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2007年02月26日

煤氣售氣量12年首跌
未來增長靠內地

自從內地撤銷接駁費之後,煤氣股價一直跑輸大市。
資料圖片

中華煤氣(003)較早時向證券界表示,本港煤氣銷售量去年錄得大約1%跌幅,是95年以來首見負增長。98年受到金融風暴影響及03年沙士肆虐時,煤氣銷量仍持續增加。證券界認為,煤氣未來增長將倚靠內地業務。

【本報訊】摩根大通早前與煤氣管理層會面後發表研究報告,指現階段煤氣並無任何令人興奮的元素,特別是本港業務在去年經濟形勢一片大好下,售氣量居然減少0.7%至0.8%,較預期為差。煤氣去年初曾預料售氣量可以輕微增長,而05年增幅為0.5%。

天氣反常 售氣量降

煤氣管理層預期,今年本港售氣量增幅介乎1%至3%,而1月售氣量已回復增長,並強調,引入天然氣令生產成本下降後,目前再無削減成本空間。有外資分析員相信,煤氣去年售氣量錄得負增長,與天氣反常有關,預料今年亦不會太理想。
至於內地業務方面,煤氣管理層並不預期可在3至5個月內取得新項目,原因是地方政府「叫價」太高,但長遠仍維持每年可取得6個市級燃氣項目,以及個別項目回報有13%至15%的目標。
美林證券較為樂觀,認為煤氣今明兩年仍可靠售樓收益,以及來自收購百江燃氣(1083)的特別收益「食糊」,預料06年全年純利52.64億元;07年也達69.89億元。該行認為,收購百江令煤氣內地版圖一口氣擴大,豐富原已吸引的內地燃氣組合。

市場敏感 股價受壓

美林認為,近期煤氣股價牛皮,只是市場對內地撤銷接駁費過份敏感,估計待有關消息消化後,股價壓力可以減輕。該行認為,以派息率及增長均高過市場平均水平,以及擁有多個盈利增長點衡量,煤氣值得擁有較高的市盈率,因而建議「購入」,目標價19.6元,06及07年預測市盈率分別為18.21及13.72倍。摩根大通則給予「中性」評級,目標價17.5元。
由於憧憬煤氣把售樓收益透過特別股息派發予股東、分拆內地燃氣業務而錄得特殊收益,以及大股東不斷回購等利好因素,煤氣股價於06年初屢創新高,2月曾創下19.35元的歷史新高。
然而,內地撤銷接駁費之後,煤氣股價一直跑輸大市。煤氣上周五收報17.44元,與06年17元水平比較,7個多月僅升2.6%,遠遠跑輸恒指,其間恒指上升了29%(見附圖)。

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