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2007年02月26日

國際視野:世上果有免費午餐 - 王冠一

這個世界有沒有免費午餐?當然有!
君不見日本政府多年來一直提供大量超低息日圓予「息差套利者」(carrytraders),縱容他們大舉從事套息活動。較穩陣的,會買美元、歐元及英鎊等債券,孳息(與日債相比)閒閒哋有3至4厘差距之餘,更隨時可賺埋滙價,達致「財息兼收」的目的。
更進取的,可博南美的巴西,以至南面獨處一隅的澳紐。前者乃金磚四國台柱之一,不但天然資源豐富,近年更吸引不少直接投資(ForeignDirectInvestment,FDI),令貨幣雷阿爾(Real)持續走強;後兩者同樣是資源充裕的國家,並因礦產或原材料需求大增而受惠,無論貨幣滙率及利率都非常吸引。資金投進這些國家,也是不難「財息兼收」者。
然而,好景是否會不常?當然不是!
日本央行於上周三宣布加息1倍(由0.25厘加至0.5厘)後,會後聲明不是說會維持寬鬆貨幣政策一段時間?換言之,日央行已暗示,加埋呢次,有排先加息。「精甩辮」的滙怪和息差套利者,又怎會不收到這清晰訊息?不然,這美元兌日圓為何即時彈上121水平,唔肯番轉頭?
筆者曾經指出,這世界經濟之所以持續蓬勃,股市製造了連串不滅神話,其始作俑者乃存在太多便宜錢(toomuchcheapmoney)追逐有限資產所致。美國這次樓市突然逆轉,嚴重程度如何?外界只能瞎子摸象。然則,若沒有日本這條「水喉」射住,經濟恐怕難有今天之光景。冠一於2月7日「環球盛衰還看日圓」、13日「『連體』出現噤若寒蟬」,悉心炮製之欄題,讀者可有從中獲得啓示?
有朋友譏諷筆者乃悲觀主義者。哈哈,甚麼悲觀?如果樂觀,為甚麼要「單天保至尊」?更樂觀的,為何做了「甕中之鱉」?再問問汝等,為甚麼金價無端端上升?為甚麼油價又居高不下?看來決策者又要暗地聯手「發功」,才能破解冠一的「二胡」──「胡思亂想、胡說八道」音波了!

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