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2007年02月26日

財經專題:日本掀併購潮
兩月1482億 歐美基金虎視眈眈

日企併購熱升溫,勢將扯高日股,東證交易員將成為贏家之一。
路透社

日本政府將於4月放寬併購條例,市場相信這將加快各行業的整合速度。事實上,近月已有不少歐美財團及企業對東瀛企業虎視眈眈,並開始四出「搜獵」,部份甚至已經出手,大手筆出價收購。至於資金充裕的私募基金亦會加入戰團,相信當地併購潮會一觸即發,這勢將增添日股上升動力。

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【本報綜合報道】日本剛於上周三加息0.25厘,卻未有拖累股市表現,日經平均225指數加息後的兩日,甚至錄得1.5%累積升幅,反映投資者對日本經濟前景有足夠信心。
富達證券亦指出,日本企業盈利持續改善,由2002年的15萬億日圓逐年攀升,估計今年可超過30萬億日圓(約1.94萬億港元),相當於芬蘭和盧森堡去年度國內生產總值。

較去年同期升1.7倍

本月中,紐約對沖基金SteelPartners提出以13億美元收購日本第三大釀酒廠Sapporo的控制權,持股量由原來的17.5%急增至66.6%;全球第二大貨車生產商富豪(Volvo)亦同意以11億美元收購日產柴油汽車(NissanDieselMotor);美國花旗集團亦有意全購與日本第三大券商日興證券(NikkoCordial)合營的日興花旗。華盛頓巨型私募基金凱雷集團旗下的日本基金,更因為規模過大而要「關閉」,不再收取新投資。
相對其餘各大工業國,日本的併購市場可謂未完全成熟,不過,過去數年的交易涉資已有大躍進。
據市場研究機構Dealogic資料顯示,日本併購金額在2003年只有910億美元,至05年已激增1.7倍,達2450億美元(見圖一)。
雖然去年相關金額回落至1820億美元,但觀乎近月的情況,相信今年當地的併購活動會大放異彩。今年迄今,日本併購金額已達190億美元(約1482億港元),是去年同期的2.7倍。亞洲私募基金研究中心估計,今年日本由私募基金進行的收購,涉資將增加50%至150億美元。
環球法律顧問公司JonesDay合夥人兼併購專家瓊斯指出,日本正開始爆發併購潮。有分析員稱,美股道瓊斯工業平均指數近期屢創高,一定程度上歸功於併購活動;引伸開去,日本出現企業併購潮理應利好日股,日經指數有望改寫上周五創下的7年高位。
在美國,最惹人垂涎的獵物多數已被大鱷吞掉,而且市場資金太多,目標太少,財團要再進行收購,就免不了會掀起爭奪戰;較早前市場便傳出,澳洲兩家礦業巨擘BHPBilliton與RioTinto將爭奪美國鋁業。歐洲市場也不遑多讓,以戴姆勒克萊斯勒旗下的克萊斯勒為例,近日便傳出有多個財團爭相競購。

日企現金充裕惹垂涎

不過,日本的情況剛好相反,當地私募基金不多,但有潛質的收購目標卻多不勝數。況且很多日本企業的現金相當充裕,對美國私募基金的吸引力已經毋庸置疑。這些基金入主後,亦可透過更換管理層帶來更高回報。還有的是,日圓疲弱令到日本資產價格相對低廉,當地企業自然成為不少歐美財團覬覦的目標。
雖然日企相當吸引,但不是沒有風險可言。因兩地營商文化有很大差別,外資要進軍日本,仍有一定難度。

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