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2007年03月09日

暢談滙市:日圓上升並非虛火 - 馮鏗

經過周一的大幅波動後,滙市已喘定下來。日圓升浪受制於115關口後出現回吐,昨日雖已跌穿117關口,但仍不足今次升幅的50%,故只屬正常回吐,短期內仍不排除會出現新一波套息交易拆倉潮,再加上踏入3月日本年結月,資金流向會利好日圓,現水平追沽日圓的值博率不高。
格林斯潘再度對美國經濟指手劃腳,今次是指美國經濟今年陷入衰退的機率為1/3,市場如何解讀其言論,確實引人入勝。從好的角度看,1/3機會陷入衰退,即不會陷於衰退的機會為2/3;但若從壞的方面去想,1/3機會陷入衰退,或然率並不算小,要是擲飛鏢的話,擲中目標的機會絕非如中六合彩般渺茫。格老的言論令我想起半杯水的隱喻,聽故事者究竟會滿足於擁有半杯水喝,還是會認為半杯水不足夠呢?

美元前景確不妙

不過無論如何,美國經濟盛極轉衰,已是無可爭辯的事實。美國經濟在去年第4季僅增長2.2%,已落後於歐日各國,而近日不斷傳出美國那些從事次級按揭業務企業出事的消息,反映這類貸款質素正持續惡化,不難成為美國經濟日後一枚定時炸彈,問題是何時才全面引爆而已。即使美國財長保爾森大派定心丸,但聯儲局主席伯南克建議美國最大房貸機構房利美和FreddieMac出售投資組合,種種蛛絲馬迹,看來投資者對美國經濟前景絕對不可過於樂觀,而美國經濟若真箇瀕臨衰退邊緣,美元又如何可以獨善其身?
現階段美元呈個別發展,只是交叉盤作祟,待日圓和瑞郎相關的套息交易拆倉盤告一段落後,美元若有明確方向,則下跌機會必然大於上升。套用格老的1/3理論,美元下跌的機率應為2/3,上升的機率則為1/3。至於應否沽空美元及在哪一水平沽空,留待投資者自行判斷。
馮鏗 外滙業資深從業員

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