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2007年05月29日

點股壇:聯想重組只初見成效 - 齊明

聯想(992)業績有驚喜,股價兩天急升18%,走勢之佳,年來僅見,大行紛紛提高評價。
截至今年3月止年度,盈利1.61億美元(下同),相當於12.54億港元,較上年度激增625%,每股盈利1.87仙(14.55港仙),已派中期息2.4港仙,將派末期息2.8港仙,全年股息5.2仙,與上年相同。
上年度業績特差,不宜比較,而去年度各季度業績均有進步,特別是第4季度是慣常淡季,其業績卻為各季度之冠。
美洲為主要發展地區,全年度仍虧損2754萬元,但首三季度已虧損4453萬元,即第4季度已獲利1699萬元,明顯轉虧為盈。儘管撥回重組費用1200萬元(可能計入美洲業績),扣除此數,仍然可以轉虧為盈,可以視作重組的初步成效。
主要盈利來源是大中華區,營業額增長14.5%,分區業績增17.3%,維持良好表現。
全年平均毛利率14%,與上年相同,其中第4季度為15.1%,也是反映重組的成效,至於全球市場份類,則微升至7.4%,位列第三。
聯想於05年5月完成收購IBM個人電腦業務,去年已耗資1億元重組,今年4月作出第二次重組,重組費用約5000萬元,目標是裁員1000人,首次重組後,管理層不斷變動,是重組一部份,也是在探索重組途徑的表現,美洲為主要重組市場,已轉虧為盈,但一個季度並不能作準,繼續第二次重組,以期節省開支,雖說美洲區勢頭良好,但繼續重組,也反映對未來信心不太強。

現價追有一定風險

從側面看,IBM於5月初配售,作價僅2.92元,雖則聯想經營已自主,但IBM亦了解聯想的經營趨勢,而仍低價配售,看來也是對聯想的短期並無信心。
聯想去年盈利已超過收購前的11.2億港元(每股盈利14.99港仙),而去年每股盈利只是14.55港仙,聯想為走出去,實際業績已低跌兩年,今年度的展望,看來會是繼續看好,而第二次重組仍在進行中,重組成效能否持續,不無疑問,目前看得太好,風險仍在,美洲區的業務至少持續兩季穩定,則風險才能降低。
聯想現價3.79元,PE26倍,息率1.37厘,今年的或有增長,或可令人滿意,但過早定論,暫時以短線為主,多看一季業績,才考慮中線。

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