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2007年05月29日

投資學堂:A股基金的啓示 - 譚紹興

近日中港兩地的頂級財金官員,不約而同地談到與酒有關的事項。首先是財政司司長唐英年上周指出,本年2月底宣佈將酒稅調低至20%,但部份酒商僅將售價調低1-2%而已,酒商並沒有履行調低售價回饋市民的承諾,故唐司長希望酒商可履行減價回饋市民的承諾。
唐司長這次對酒商減價的呼籲,真是大快人心。筆者每周也會消耗一兩支或兩三支紅酒,一向以購買PE值合理或低PE的紅酒,大都是售價在100-300元以內的平價紅酒,故頗留意兩大超市及某連鎖酒舖的紅酒價格。
筆者察覺,自財爺宣佈調低酒稅後,這些紅酒商好像一度調低紅酒售價,惟隨後又悄悄回復舊價。因此,希望唐司長在留意貴價紅酒售價的減幅時,亦希望順道關注大部份港人購買的平價紅酒,因為它們在超市及某連鎖酒舖的減幅與酒稅的減幅不成比例。
另一方面,上周全國社保基金理事長項懷誠發表了「啤酒股市論」,大意指股市如同啤酒,如果沒有泡沫就不像啤酒,而股市若沒有泡沫則反映市場無投資,股市亦失去意義。雖然項懷誠承認現時國內股市的泡沫確是多了一點,但A股的升浪是有實質支持的。
相信項懷誠的「啤酒股市論」,是回應近期不少海外金融界知名人士紛紛指A股已呈泡沫的言論。基本上,近期不少國際的專家皆憂慮內地股市的泡沫爆破,反而身在「風眼」的內地股民,卻無視股市的泡沫,如常炒賣。對內地股市,海外及國內投資者可謂有截然不同的睇法!

外資睇淡 股價落後A股

正如兩隻在本港及美國掛牌買賣的A股ETF──A50中國基金(2823)及MorganStanleyChinaAShareFund(代號CAF),據報道,由於不少機構投資者及對沖基金認為目前國內A股的估值太高,再加上現時A股是不容許「合法」地沽空,因此吸引不少對沖基金轉而沽空在本港及美國上市的兩隻A股ETF。
在面對龐大市場沽壓,引致這兩隻A股ETF,由早前與NAV處於高溢價(一度高達20%以上),轉而變為近日處於15%以上的折讓。由溢價轉為折讓,反映海外投資者對A股,由早前預期飆升,轉變至快將下挫的心態。附圖可見,A50及CAF這兩ETF,近日已追不上上海綜合指數的升幅,這亦是投資ETF與開放式基金(OpenEnd)的風險分別。
作者譚紹興為證監會持牌人士
電郵:ricky@rickytam.com

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