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2007年06月21日

曾淵滄專欄:債息波動 炒股要更小心 - 曾淵滄

與亞太區股市比較,港股是相對落後了,由年初至今,恒指上升幅度不足10%,而新加坡、韓國、馬來西亞等股市,上升幅度皆超過20%,其餘亞太股市的上升幅度也超過10%,在亞太區,港股的表現只比日本強。
為甚麼港股表現最差?原因是港元與美元掛鈎,港元兌美元不升值,因此少了熱錢來香港炒港元升值。我們看看亞太區股市,升幅大的國家,其貨幣滙價也大幅上升,日本股市表現比香港差,因為日圓兌美元貶值。
因此,港股表現不夠好,你可以賴任志剛,是他的任三招成功地趕走炒港元升值的熱錢,少了熱錢,股市就不會進入瘋狂期。不過,你也應該多謝任志剛,也因此,港股升勢是相對合理的,亞太其餘地方除日本外,股市的升勢都與滙率有關,這肯定是不健康的,一旦美元出現升勢,這些地區的貨幣滙率與股市會同時出現急跌的壓力,情況與1997年相似。1997年亞太區貨幣就是在對沖基金狙擊之下貶值,貨幣貶值、資金外逃,股市也跟着大跌。

美債急跌或有啓示

從去年6月美國停止加息,全球分析員都估計美元見頂,因為利率見頂,於是人人爭着搶購美元債券,搶購歐元與亞太區貨幣,導致美國長期利率下跌。但是,最近3個星期,美元長期債券突然發生兩次急跌現象,債券價格急跌,導致孳息上升,進一步使到股市下跌。雖然,這兩次長期債券價格下跌的現象各只發生一天,第二天就沒事,但是,情況仍是令人擔心的。
空穴來風必有因,特別是美國聯儲局前主席格林斯潘已加入世界最大的炒賣債券集團PIMCO,以格老的老練,一旦從服務美國政府轉為狙擊手、國際金融大鱷,的確是一個不可小看的人,大家在興高采烈的慶祝恒指創新高,成交破千億之餘,還應小心。
上個周末,到北京領了獎之後,獲承德市政府招待前往遊玩,過去我曾經到過北京多次,承德還是第一次前往,北京離承德僅100多公里,但高速公路仍未通車,旅遊車得走4小時才到達,因此旅客不算多。現在,一條通往北京的高速公路正在興建,說是會趕在2008年奧運之前完工,以吸引前往觀看奧運的遊客前往。目前中國全國都在修路,鐵路、公路都在建,有路,經濟才能發展小城市,農村才能與大城市接軌。看來,中交建(1800)在今後10年都會以高速前進,中國的鐵路公路基建還是相對落後,發展空間太大了。
作者為城市大學MBA課程主任

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