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2007年08月17日
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點股壇:港交所業績受成交左右 - 齊明

港交所(388)在近期跌市中,表現相對較穩,中期業績公佈後,則出現近期最大單日跌幅,業績雖佳,亦已公佈,再無憧憬,而大市的跌勢亦不易抵禦。
上半年港交所盈利23.3億元,於扣除出售中央證券股權收益2.06億元後,經常盈利21.24億元,較上年同期增長91.6%,每股盈利1.98元,按慣例派息比率90%,中期息1.79元,至於非經常收益可能派發特別股息約19仙,年終再行決定。
不計非經常性收益,第一季盈利9.23億元,第二季12.01億元,較上季增30%,反映聯交所平均每日成交金額,由第一季的平均529億元增至第二季的659億元,半年平均則為592億元,較上年同期增加82%。
受市場成交額影響的收入,增加69%,而關鍵性的投資收入更增108%,說到底,是成交額收入拉動其他收入,成交額增加,保證金增加,用於投資的資金相應增加,便形成主要盈利來源,受市場成交額影響的收入及投資收入佔總收入61.9%。
更重要的,港交所的支出不會與收入同步增加,部份雖有浮動,期內營運支出只增11.6%,而總收入則增66.5%,增幅不同,營業盈利因而增加91.9%。

下半年表現難預測

可以說,成交額越多,港交所的盈利越大,這是定律,除非是運用資金不當而使投資損失。
大量新股上市,市值大增,外資流入,再有QDII的刺激,成交額曾有多天超過1000億元,往年曾有過一天成交只是數十億元,現在,1隻股票成交已有數十億元了。
港交所是獨市生意,只要電腦設備可以應付,成交額是不易限量的,今年高價136.40元,當時往績PE是57.5倍,無疑極高,更甚於A股,是對未來盈利的憧憬。
港交所亦有其隱憂,例如大型國企已大部份上市,未來上市增長或將放緩,而H股及紅籌的回歸A股,亦會影響本港成交額,近期跌市發展難料,成交仍多,但若能喘定,或將有一段休息養生期,交投可能減少,從而影響盈利,因而下半年業績不易預測。
港交所現價110.10元,往績PE46.3倍,息率2.7厘,估計今年PE約30倍,息率約3厘,未來表現看成交量的變化。

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