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2007年08月17日

暢談滙市:愚行深化信貸危機 - 馮鏗

美國次按危機越演越烈,亦成為套息交易拆倉的導火線和催化劑。一些早前急升的高息貨幣相繼被打回原形,失去今年以來的大部份升幅。正所謂「升得高時跌得重」,跌得最慘烈的,要數那些賬面利潤最可觀的貨幣,例如新西蘭元昨日受澳洲房貸公司Rams股價急挫6成所拖累,最低(執筆時)跌至68.23美仙關口,相比起7月底時所觸及的81.10美仙的22年高位,短短半個月時間左右便跌去超過15%或1287點,可見市場之凶險,亦可反映開盤時順道放下止蝕盤的重要性。
大家均很清楚,現時問題已不再局限於次按危機,而是一次不折不扣的信貸信心危機。有份參與次按證券投資的基金固然損失不菲,一些銀行為免旗下基金要賤賣資產,竟自作聰明地為客戶回贖叫停。他們想不到的是會好心做壞事,有關舉動成為了深化信貸緊縮憂慮的導火線,令投資者爭相逃亡,事件亦迅速演變成為一場真正的信貸信心危機。經過今次的大震盪,高息貨幣和新興市場股市元氣均已大傷,投資者的信心亦大受打擊,短期內要重返高位,又談何容易?

高息貨幣難再攀高峯

信貸市場的問題,已導致投資者降低對央行加息的預期,一些原本短期內有機會進一步加息的央行如日本央行和歐洲央行,估計會押後加息時間表,而市場亦認為美國聯儲局縱使不提前在非會議期間減息,在9月18日利率會議上亦至少會減息25個基點,甚至一次過重手地減息半厘亦說不定。
不久前我仍認為高息貨幣已見頂的推論是言之過早,但經過近日暴跌,相信投資者對追捧高息貨幣已戒心大增。其實,當紐元跌穿74美仙中位,即央行上次干預的低位時,我對紐元已不再存有憧憬。雖然現時距2007年結束尚有4個多月時間,但我亦會面對現實地承認看錯市,因為即使會有買盤見獵心喜而趁低吸納,但估計亦不會再有人等到這些貨幣重上高峯才平倉。
馮鏗 外滙業資深從業員

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