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2007年08月28日

點股壇:建行盈利能力勝同業 - 齊明

建設銀行(939)雖持有美國次按債券10.62億美元,且撥備1.39億元(人民幣.下同),儘管仍有認為撥備不足,但對於建行年賺600億多元而言,影響輕微,昨日股價上升5.12%,為三大銀行之冠。
上半年建行盈利342.21億元,較上年同期增加109.98億元或47.3%,每股盈利15分,派發中期息6.7分及特別股息約7.27分,特別股息是配合A股快將上市而派發。
客戶貸款增10.1%,存款增6.9%,是與去年底比較,淨息差3.01%,較上年同期的2.59%高出42個基點,為內銀股之冠,淨利息收入增36.6%,淨手續費及佣金收入增加101%,交易淨收益增91.5%,股息收入減60%,投資性淨收益減18.3%,其他經營淨損失增75%(包括滙兌淨損失增47%),經營收入增加40.8%,經營費用增26.3%,成本對收入比率由41.65%降至37.35%。
貸款減值準備增加40%,不良貸款比率降至2.95%,減值準備對總貸款比率2.68%,覆蓋率升至90.67%。
公司類貸款增13.9%,個人貸款增31.8%,票據貼現下降37%,其中個人住房貸款佔總貸款14.97%,金額為同業之冠。
非利息收入中,代售基金手續費收入增加37.7億元或2622%,佔全部手續費及佣金收入58.2%,較為特別的,建行是唯一獲准提供工程造價評估服務的商業銀行,期內有關收入3.4億元,較上年增加65.7%。

加存款息影響有限

05年1月滙金注資225億美元重組,並向滙金購買期權,可於今年內行使,上半年已行使一半,該項資金形成外滙損失較多,但部份由較高的利息收入所抵銷。
明年開始執行新稅率,為此作出調整,使期內稅項支出增加9.74億元,不計此數,期內增長應為51.7%。
最近提高存款利息,但與活期存款無關,6月底活期存款所佔比例為56.8%,相信對下半年息差影響有限。
建行盈利能力甚強,息差為同業之冠,平均資產回報率1.18%,僅次於招行(3968)的1.2%,平均股東權益回報率為20.88%,亦僅次於招行的21.4%,建行雖排名第三大商業銀行,盈利能力實為三大之冠。
建行現價6.15元,預期PE20.5倍,息率2.2%(不計特息),P/B4.14倍,可繼續看好中長線。

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