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2007年10月07日

專家分析
資金湧亞洲跟入地產股

美國9月出乎市場意料之外大幅減息半厘,然而,部份市場人士仍然擔心美國經濟將步入衰退。我們對美國前景抱持樂觀態度,基於多項指標如股市、油價及金價均持續走上,反映市場仍然看好環球經濟前景。
9月18日,聯儲局議息會議後一次過減息50個基點,令聯邦基金目標利率回落至4.75厘。市場反應正面,美國道瓊斯指數在減息當天大升後,升勢持續,由當天起計至9月底合共升近4%,歐洲股市升幅更逾4%,然而升幅最突出要算亞洲,摩根士丹利遠東(日本除外)指數升近9%,這是因為美國減息對亞洲尤其有利。(見圖)

地區息差拉闊

是次減息不單降低美國經濟步入衰退的機會,有利全球經濟,按過去經驗,每當美元回軟,資金便會轉投亞洲,故每當美國減息後,亞洲股市表現較為突出。
此外,亞洲區亦會在息差擴闊因素下受惠。美國自03年6月以來首次減息,展開減息周期,但與此同時,部份亞洲國家如中國正處於加息周期,在一邊加一邊減情況下,息差進一步拉闊。我們預期,美國未來還有0.75至1厘減息空間。預期息差將繼續擴闊,令資金留在亞洲市場,推動股市向上。
大量資金流入,除了即時為市場帶來動力,經濟也受惠,因為資金將轉化為各種投資,促進經濟發展。像中國,在連串宏調措施下,一般預期其明年經濟增長將放慢,但在資金推動下,其經濟動力料可維持強勁,有利企業盈利保持快速增長。現時中國股份及香港的中資股估值略嫌偏高,但在中國經濟維持高增長情況下,企業盈利預期亦可保持不俗升幅,估值回復到較合理水平。
其他亞洲國家在中國這個火車頭推動下,由出口帶動的經濟步伐亦穩步向前。市場已多番上調這些經濟體系的增長預測,令區內市場估值變得吸引,如南韓及台灣,市盈率僅約12倍及14倍,在資金流入推動下,相信經濟以致企業盈利增長將可更上一層樓。

中國旺 資源熱

美國經濟若能穩步增長,同時環球經濟得以持續擴張,亞洲經濟又在資金流入下保持增長動力,我們看好周期性股份,如原材料股及地產股。地產股中又以亞洲區較為吸引。然而我們認為選擇性地選取具潛力的優質股份仍然重要。
德盛安聯資產管理

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