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2007年10月23日

英之見:危機四伏淡倉傍身 - 黃國英

昨日是8月中以來首次收低於10日線,整體情緒卻未算太恐慌,周邊朋友趁低吸納意欲普遍仍強。從客觀形勢看,後市不會太淡,美國公司受次按困擾,香港的中資公司並無問題,而人民幣升值的壓力漸增,配合未改的北水南調預期,港股反而有機會再次跑出。
自己不太悲觀,但「例飛」機械式沽空期指過夜,主要是對冲風險之用。其實港股長期隱藏甚大的危機,只不過一路市勢太勁,一般街外人又不會接觸場外的衍生工具,所以沒有感覺。既然剛有逆轉之勢,持有淡倉以防萬一是必須,跌勢是可以一發不可收拾。

場外衍生工具是大炸彈

危機的來源是衍生工具,窩輪期權固然危險,需要接貨的ELI,以及有機會接雙倍的KODAELI,才更加恐怖。剛剛有一位朋友,離棄一個私人銀行的服務,主因是不停推銷上述的結構性產品,令他不勝其煩。買入之後心理壓力極大,假如8月中一役,市況若不是急速回升,手上的KODAELI早已雞毛鴨血。
被他一言驚醒,今時今日依然有不少人會參與這個遊戲,他們將要入市的股數,可能遠超心目中的預算。就算是有錢人,防守力會比一般人好,但賭得太大,始終有斬倉壓力。不少大戶早已買定保險,剩低的是一群弱手高位接貨,假如真的是大股災,相信一批中上階級,將會傷亡最慘重,屆時香港會真真正正成為M型社會。
據說這些KODAELI連細至滙源果汁(1886)的股票都有,即是說由100億元市值開始的股票,都不能掉以輕心。今時今日炒股票,根本危機四伏,透明度大不如前,是非常困難的遊戲。
上述衍生工具的另一副作用,是癱瘓那些人的作戰能力。由於一時間不知要接幾多貨,根本不敢趁低吸納,間接也令承接力減弱。總之以目前的狀況,場外衍生工具是極大的炸彈,隨時令股市大崩堤,當勢色不對,總要有些期指淡倉傍身。
作者黃國英為證監會持牌人士,目前持有滙源果汁(1886)股份。
電郵:mailto:alex@amplecap.com

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