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2007年11月27日

暢談滙市:美元跌不停息作怪 - 馮鏗

美元上周繼續下滑,美滙指數更一再跌穿95,續創新低,個別貨幣如歐元和瑞郎,兌美元連續4日刷新了紀錄新高,而日圓亦升上逾兩年高位。背後原因,仍然是「息作怪」。
歐元和瑞郎上周二衝上紀錄新高的最大推動力,來自市場有關聯儲局當晚將召開緊急會議的傳聞;雖然聯儲局最終並未如市場所盛傳般提前減息,但所發表的會議紀錄和經濟季度展望,仍向市場傳遞了聯儲局對經濟滑坡的憂慮甚於通脹風險的訊息,令下月減息機會繼續高唱。
近期金融機構就所持次按產品的撥備雖越撇越多,且隨着樓市繼續滑坡,在現行的會計制度下,這些衍生產品仍須追隨樓價同步減值,以反映其實際價值,令市場更加擔心美國金融機構的前景。
高盛發表的報告所指,美國樓價仍會大跌,金融企業對次按產品的減值將繼續擴大,估計最終整個金融業要為債務抵押證券(CDOs)額外撇賬多達1500億美元;經合發展組織其後便在報告中預期,次按所蒸發的財富最終高達3000億美元。可見高盛指花旗在未來兩季須多減值150億美元,絕非危言聳聽。

消費信貸遲早遭殃

高盛的報告中,最令我擔憂的反而是指樓價下跌最終會殃及消費信貸,亦即是信用卡壞賬會惡化。由於經濟環節絲絲相扣,一環緊接一環,危機若曠日持久的話,蔓延至消費信貸,只是時間問題。
筆者早已說過美元已病入膏肓,決不可逆勢吸納。縱使美元已甚為低殘,且呈超賣,但低處未算低。當年英鎊失去儲備貨幣地位時曾貶值8成,算是經典,近年亦有墨西哥、阿根廷和巴西等南美國家經歷過金融風暴,這些國家貨幣又跌了多少才反彈?
回說本周美國數據,以今日的消費者信心、周三的二手樓銷售和周四的第三季經濟增長修訂數字最令人關注。近期數字已顯示消費者信心跌至兩年新低,亦有不少報道指美國國民在感恩節亦勒實荷包,整體消費雖增,但平均消費則下降,今晚的數字足可反映信心之脆弱程度。
馮鏗 外滙業資深從業員

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