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2008年06月26日

點股壇:增長穩定莎莎抗跌力強 - 齊明

莎莎國際(178)今年經過多次反覆後,股價較去年底微升,至少不跌,而其間恒指已跌18.6%,莎莎雖非恒指成份股,亦可反映其走勢遠勝大市。
截至今年3月止年度,莎莎盈利3.48億元,增長57%,於扣除已出售的美容及健美業務利潤7196萬元後(包括業務利潤493萬元及出售利潤6703萬元),經營化妝品盈利為2.76億元,增長25.3%,每股盈利20.1仙,已派中期息及特別息各3仙,將派末期息5仙及特別息10仙,全年總股息21仙,增長23.5%,派息率維持105%。

內地業務處投資期

莎莎業務仍以港澳為主,銷售點60個,去年度營業額增18.8%,同店銷售增12.8%,交易宗數增17.9%,毛利率由42.3%升至43.1%,有助於抵銷租金上升的影響。
於內地的業務,只能穩定發展,仍處於投資期,只設4間店舖及12個美容專櫃,經營策略與港澳有別,除自設店舖外,亦作分銷,估計去年仍在虧損中。
台灣增設3間新店至14間,銷售增9.2%,當地消費意欲待改善,仍錄得輕微虧損。
星馬市場共設店舖34間,銷售增28.7%,兩地對銷售化妝品均有新規定,貨品組合需要作出調整,儘管同店增長13.4%,亦只錄得微利。
莎莎於港澳市場穩居領先地位,在穩步發展,而專有品牌及獨家經銷貨品的銷售,影響業績,該等貨品佔總營業額由34.8%增至36.2%,毛利較高,仍續增加獨家經銷權,維持領導地位。至於出售美容及健美中心業務,由於回報低,出售後反而可以減少人力物力,集中發展化妝品業務。
今年於內地發展,將較為積極,採取雙線發展,包括自設多品牌店舖及獨立品牌的專櫃或專門店,將於北京開設5間店舖及增設29個專櫃,另一方面,亦投放更多資源,改進產品開發及加速產品衞檢過程,以增加品牌的市場滲透率。

息高候低吸持中線

內地地震等天災,影響內地來港遊客,而4至5月銷售仍有雙位數字增長,內地與台灣的通航,對業務影響不大,如台灣自由行實現,更利於莎莎在台灣的業務。
莎莎昨收3.30元,PE16.4倍(不包括已出售業務),息率6.36厘,預期業績及股息仍穩定增長,在跌市中抗跌力特強,策略是候低吸納看中線。

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