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2008年06月26日

英之見:今次低潮好難捱 - 黃國英

恒指表面回穩,股份表現卻進一步惡化,中鋁(2600)無法止瀉,新地(016)又創近月新低,這只不過是兩個較為就手的例子,沉重沽壓的股份相當多。昨日已經是頗具天時地利去反彈,仍是如此,令人相當失望。
預測股市短期走勢的時候,不少人過份着重於衍生工具市場的對弈。不錯倉口的分佈,的確有力左右很短日子之內的波動,但時間一長,就肯定是基本因素變化主導大市。近期一片愁雲慘霧,便不應看成是大戶有心推低結算,而是現實中有甚多不利的變化。

股市暫難見曙光

最主要的利淡條件,是風險溢價的提升,投資股票令人覺得越益凶險的理由,包括美國資金緊絀、信貸危機未解決、中國公司盈利大倒退、香港樓市轉靜等。當風險認知上升,股票價格要更低,才可以吸引人去承接,所以股價下跌,是相當合理的結果。
今次低潮極有機會比以往難捱的原因,是07年是真真正正做到全民皆股,參與率高。一方面貨源大幅分散在眾多弱手,另一方面損手的投資者,也是經濟環節中的一員,他們作戰能力消失不是大問題,但股價要反映公司盈利,太多消費者重傷的話,公司盈利無法不下跌。
香港本土的情況尚算比國內好,因為香港的樓市仍然支撐得不錯,大家心理上未變得太窮,國內股樓一齊跌,連鎖反應可以甚勁。當然在這種環境,中層打擊是最大,以中層為目標的公司,可以看低一線。
從日常業務營運角度,股市暫時不易看到曙光,所以分析員的潮流是推介沽空的目標,這樣才容易揚名立萬。要期望股市反攻,似乎需要一次恐慌性拋售,加速尋底的過程,才可以有技術性反彈。否則個個蟹民一直以守為攻,極大機會繼續陰亁的旅程。踏入業績期前夕,更加是高危期,要有心理準備長期捱。

作者黃國英為證監會持牌人士
電郵:mailto:alex@amplecap.com

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