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2008年12月24日

投資學堂:等低位買優質資源股 - 譚紹興

人行自上月底大幅調低利率1.08厘後,前日又再度突然調低利率,惟這次減息的幅度相對輕微,只得0.27厘,較市場預期為低,故內地及本港股市也沒有出現如上月26日宣佈減息後的勁升,兩地股市反而掉頭急挫,上證綜合指數跌破1900點大關,港股亦一度急跌逾500點,跌近14000點關口。
基本上,人行這次調低利率,在存款利率方面,三個月、半年、1年、2年、3年及5年期等皆調低0.27厘。在貸款方面,6個月下調0.18厘、1年及1至3年期則下調0.27厘,而3至5年及5年以上則下調0.18厘。
從上述不同年期之利率變動可見,6個月及3年期以上的長期貸款利率下調幅度小於存款利率的下調幅度,可避免內地銀行因減息而引致息差過度收窄,影響整體銀行之盈利,故這次減息,對內地銀行股屬中性,而昨日6行的急跌則有點過敏反應了。
另一方面,由於在保險公司的投資組合中,定期存款、債券投資等定息工具佔頗大比例,而調低利率則對保險公司之固定收益有負面影響。順帶一提,在減息周期中,保險公司資產收益率的下降速度,較負債成本的下降步伐快速。在以往,減息時大都可令股市上升,因而增加保險公司在投資方面之收入。故整體上,減息對保險股可謂有利有弊,是利是弊,則視乎其投資組合而定。

靜待滬綜指下試1838

原本調低利率對一眾負債比率偏高之國企如電力股、內房股及航空股等屬利好,可減低它們的利息支出,惟這次僅調低0.27厘,實質的幫助不大。可是大家不要忽略一點,就是在過去幾個月,人行已先後調低利率5次,貸款利率已由9月的7.47厘降至5.31厘,下調幅度達2.16厘;原來若以內地最優惠利率而論,自1998年實施房改,居民開始自己購買商品房以來,現時(在這次下調利息後)的房貸利率是內地史上最低水平!故此,筆者相信連番減息的利好作用,最終會在經濟中浮現。
假若短期內地股市進一步下挫,應是吸納A股基金的良機。筆者正靜候上證綜合指數再度逼近月初低位1838水平時,吸納A股基金。

成交疏落勿亂沽空

昨日港股交投僅得319億元,據Bloomberg的資料,此乃2006年12月27日以來最低的單日成交量。根據過往的數據,在極偏低成交下出現的急挫,往往不會是大跌浪之開始,隨後有較大機會出現反彈。故在成交太過疏落之情況下,不宜貿然沽空,以免成為大戶的點心!
在這個跌浪,筆者會注意個別優質資源股的下挫,慢慢候機吸納。因為在過去數月,不少內地資源股已錄得數倍以上之升幅。筆者相信在鞏固後,它們又會再開車,其升幅應較不少股份高。
作者譚紹興為證監會持牌人士
電郵:mailto:ricky@rickytam.com

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