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2008年12月24日

曾淵滄專欄:有耐性可長線買入 - 曾淵滄

恒指兩日跌近一千點,主要是H股在調整,昨日恒指跌2.75%,H股指數跌5.14%。儘管恒指下跌2.75%,恒指成份股中仍有6隻逆市上升,而H股指數成份股則全線下跌,無一倖免,跌得最少的是中建材(3323),也下跌2.5%,所有的資源股的跌幅都超過6%,中鋁(2600)跌9.9%、馬鋼(323)跌8.4%,其餘的鋼鐵股、煤礦股、銅礦股等都已連續兩天急跌。
這個調整來得相當急、相當快,上周末市場傳聞大戶想壓低滙控(005)股價以達到壓低恒指的目的,但是,與上述的資源股比較,滙控的跌幅算是很輕微了。
H股的調整不需要有甚麼壞消息,而是股價反彈多時,反彈幅度也都超過一倍,是時候調整,讓未入市、想入市的人進場。
不過,不買當頭跌是股市名言,想買資源股的人不必心急,何況,國際天然資源價格依然在低處徘徊,儘管美國大印鈔票,美元利率等於零,仍然無助托高天然資源的價格。石油由147美元一桶跌至30多美元一桶,這種跌法,難以想像,很肯定也不是因為石油需求大幅下跌所致,而是石油期貨市場的炒賣所導致的,與年中時石油價格炒上每桶147美元一樣,同是炒賣所致,與需求無直接關係。
任何因炒賣而引起的價格急升或急跌都不可能維持得太久,因此,只要你有現金、有耐性,不怕「坐艇」,是可以入場作較長期投資的。當然,買當頭跌的股風險不小,要有足夠的心理準備。
政府打算修改香港交易所(388)的條例,將董事買賣股票期從公佈業績前一個月,修改為年終財政年結後至公佈業績前,大大延長了禁止董事買賣上市公司股票的期限,這麼做,當然不會得到上市公司董事們的支持,這些人已組織起來聯合反對。

延長禁售期弊多於利

為甚麼要延長禁售期?目的是防止內幕交易。上市公司財政年結後到正式公佈業績的這段期間,董事是可能知道企業的業績,並利用這個資訊炒賣自己的企業股票。當然,這麼做是犯法的,但是,許多年來,要成功檢控上市企業董事利用內幕交易買賣股票的例子卻很少,政府沒能力抓人,就亁脆禁止董事們買賣。
我覺得這麼做可能會弊大過利,這有點因噎廢食的效果,因為政府沒有能力抓人,因而延長了禁止買賣期,這對這群董事,特別是大股東非常不利,禁止買賣期間一旦市場突變,或者遇上狙擊而自己不能有所反應,是很吃虧的。過度限制董事的行動,可能會降低企業到香港上市的吸引力。
曾淵滄
作者為城市大學MBA課程主任

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