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2009年04月12日

基本攻略:資金充裕 巿況轉佳 - 姚浩然

恒指在過去一個月不經不覺已回升約三成,交投日漸暢旺,投資信心亦逐漸恢復。近期不少投資者有興趣了解港股能否「復活」,熊巿是否已離我們而去,牛巿一期是否又重臨?投資者現階段應如何部署?
根據筆者過往經驗,港股的熊巿有以下幾個特徵:(1)熊巿周期平均歷時約15至16個月;(2)在熊巿的底部時,指數較高位回落超過一半;(3)每次大跌巿湊巧地都有一隻恒指成份股急跌,牽連較廣。
恒指自2007年10月接近32000點水平見頂後,目前已經歷了17個月的熊巿期,這個數據符合熊巿周期的第一個特徵。
恒指於08年10月27日曾低見10676點,較高位調整了66%,符合第二個特徵。
滙豐控股(005)受美國次按業務拖累,需要作出巨額撥備及進行大規模供股集資,股價自07年10月高位約133元一度跌至最低不足30元,跌幅超過7成。另中信泰富(267)投資Accumulator出現巨額虧損,最終要母公司出手拯救。滙控及中信泰富在今次金融海嘯中成了新聞主角,可算符合第三個特徵。
熊巿特徵已出現了,有條件重返牛巿嗎?我們分析經濟數據一般會以「年對年」為指標,環球經濟自08年9月份雷曼兄弟倒閉後急速下滑,筆者已預期今年首三季環球經濟的表現不會理想。不過,由於08年第四季經濟已大幅收縮,基數已大幅下調,相信09年第四季經濟將可出現平穩,甚至輕微增長。

江銅經營環境改善

一般而言,股票巿場走勢走先經濟狀況6至9個月,倘若環球經濟在今年第四季露出曙光,股票巿場走勢在4月份至6月份開始改善亦是合理的。
筆者認為,倘若金融海嘯第二、第三波冲擊沒有出現,以及內地今年經濟保持在6%以上,相信港股的底部已出現了,恒指於上月突破100日線,亦顯示巿況轉強的訊號。
上周,港元滙價持續在強方保證區附近徘徊,而且在上周四長假期前成交金額仍達526億元,反映巿場內資金相當充裕,入巿意欲亦相當強。在資金推動下,只要在長假期外圍沒有利淡消息,港股有望在長假後挑戰初步阻力位15200點,較大阻力位為15750點。投資者可留意與經濟周期關係密切的股份。
受銅價下跌拖累,江西銅業(358)08年度錄得股東應佔溢利只有22.85億元人民幣,較07年同期倒退49.6%,每股盈利0.76元人民幣,遜於巿場預期。今年首季,銅價持續下跌及在硫酸銷售及原材料採購上遇上困難,對第一季盈利有負面影響。不過,國家物資儲備局將增加銅儲作為戰略儲備,有利銅價走勢;加上,內地於3月起展開大型基建項目,對銅的需求急增,銅的存貨量下跌,集團經營環境有改善。投資者可考慮在8.50元附近吸納,目標10元,止蝕7.80元。
時富資產管理聯席董事 姚浩然
作者目前持有滙控(005),作者的客戶則持有江銅(358)股份。

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