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2009年04月25日

股路縱橫:PE低股息高南粵穩健投資對象 - 郭兆誠

南粵物流(3399)明顯受惠廣東省的高速公路建設大計,去年業績仍能保持,展望今年則會恢復增長。
南粵08年(12月年結)營業額76.8億元人民幣(下同),升11.4%;股東應佔溢利1.5億元,微減5.6%,每股盈利36分,末期息10.9分。去年上半年獲利7657萬元,下半年受經濟形勢轉差影響,盈利微降到7343萬元。
南粵主要經營5類業務,包括材料物流、高速公路服務區、智能交通、跨境運輸和太平立交,廣東省大舉增加固定資產投資,對以廣東為基地的南粵物流非常有利。
材料物流服務是集團收益最大來源,達63.4億元,升13.8%,佔集團總營業額82.5%,分部業績9543萬元,升10.4%。去年省內多條高速公路進入路面建設期,對材料需求加大。
高速公路服務區數目為46對,營業額3.98億元,微減0.75%;分部業績5379萬元,減27.6%,主要原因係去年沒有新服務區落成。

今年盈利可恢復增長

智能交通服務收入5.65億元,升7.2%;分部業績1415萬元,減18%,主要原因是新中標的大項目如四川墊鄰、福建浦南等工程受政府經濟刺激政策影響,加快進度,但亦因為係省外項目,市場競爭激烈,毛利率較低。
跨境運輸收入2.52億元,減4.5%;分部業績3196萬元,減6.8%,業績倒退主要原因係港幣兌人民幣滙率不斷下跌,以及珠三角地區受金融風暴影響,貨運收入減少。
太平立交營業額1.26億元,較上年減少100萬元;分部業績1.03億元,升3%。去年下半年進行加固維修工程令通行費收入減少。
廣東省為響應國家進一步擴大內需,將加快高速公路建設進度,今年新開工項目預計超過11個,里程達1080公里,南粵將可擴大材料物流、服務區和智能交通的業務規模,估計盈利可上升10%至1.65億元,每股盈利40分,約45港仙,PE不足5倍,息率約6厘,屬中長線穩健投資對象,可財息兼收。
郭兆誠

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