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2009年05月17日

投資名言:市場風險升溫外幣投資新策略 - 張敏華

近日環球投資者的樂觀情緒有所逆轉,無論是股市或商品市場開始錄得不同程度的跌幅。來自各地股市估值持續上升的憂慮,加上近期中國公佈的經濟數據好壞參半,以及美國4月份零售銷售數字未如理想,均導致投資者對金融市場的前景感到猶豫。

事實上,除了股市及商品市場受到打擊之外,外滙市場亦同受影響。也許,刻下投資者最感關注的是,早前所累積的美元跌勢會否延續,以及於現階段有何策略去應對當前市況。
過去兩月,美元向下調整,一方面是來是市場氣氛有所好轉,另一方面是投資者對美國財政壓力增加的憂慮。前者對短期的美元走勢,有着一定程度的主導作用。根據以往經驗,當市場風險有所升溫,美元傾向跟隨上升(見圖),反之亦然。這反映出除了傳統上的黃金以及日圓外,美元可能同樣具有避險功能。市場避險意識有趨升之勢,料短期美元跌勢或會放慢。
不過,花旗分析員認為,美國聯儲局所推行量化寬鬆貨幣政策的力度,可能遠遠大於其他有實施同類型政策的國家,加上環球經濟有望於今年第四季逐步脫離谷底,故維持中長期看淡美元的觀點,亦相信就算美元出現反彈,其力度亦會相對去年7月的升勢溫和得多。

澳紐幣或趨落後

此外,主流貨幣強弱的情況或重新出現『洗牌效應』,即過去兩月升勢較強的貨幣有機會轉趨落後,反觀表現較為遜色的則有望從後趕上。主要原因在於,若市況不明朗的情況持續,資產價格大幅波動,以往均會對澳紐元等高息貨幣造成較大的傷害。同期,波動性較低的歐洲貨幣則有機會突圍而出,防守性亦相對較佳。
如此情況下,策略上的部署可分為兩個部份。由於美元中長期傾向南下,候低吸納外幣也許是較合適的主流策略。當中,相對其他主流貨幣,則以歐元的表現或可看高一線。技術走勢上,歐元兌美元升上1.37後未能企穩,料短期內或會於200日移動平均線水平,約1.3430附近先行整固,才重拾升軌。故此,投資者可考慮於該水平作分散美元的動作,上方阻力或處於1.3740-1.38水平。另一方面,雖然短期澳元可能較為遜色,但挾着息差及經濟上的優勢,相信調整過後,中長期或有一定的升值潛力。圖表上,澳元兌美元有機會調整至73.30-72.70美仙,該水平或可作重新吸納部署,料今年澳元可望重上77美仙高位。

歐元料從後趕上

除了一般直接參與美元之外,交叉盤亦可帶來不同的投資機遇。現時市況當中,或許澳紐元表現未及歐元,料歐元兌澳元有望扶搖直上,一試今年4月高位的1.8660水平。
總括而言,現時市場風險有趨升之勢,有機會減慢短期美元的下跌步伐,甚至出現整固,但來自美國財政壓力的隱憂,有機會利淡中長期美元後向。此外,主流貨幣強弱的情況重新執位,歐元有望從後趕上,力壓澳元表現。如此情況下,候低吸納歐元成了較佳的主流策略,當中,歐元兌澳元的交叉盤有望掉頭向上,亦帶來了美元以外的投資機遇。

張敏華 投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務

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