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2009年05月17日

衍生創富:窩輪牛熊證各具優勢

窩輪及牛熊證是近年較受市場歡迎的衍生工具,去年牛熊證成交更首次超越窩輪。其實窩輪及牛熊證各具特色,投資者可靈活運用兩種工具,按本身的取向、目標,期望可達到在不同市況下捕捉較佳潛在回報。
由於牛熊證主要價值來自內在值,對相關資產(如指數及股票)的敏感度較高,或可作為較短線的投資工具。而牛熊證受引伸波幅的影響相對較低,較容易掌握。不過,由於牛熊證設有強制收回機制,即相關資產價格如觸及收回價水平時,牛熊證就會被收回及即時停止買賣,在此情況下N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而R類牛熊證之剩餘價值則可能為零,故可能不太適合中長線投資。
舉例說,就算中線看好恒生指數可升上18000點水平以上,但因市況有機會短期累積太大升幅而出現調整,牛熊證可能已被強制收回,就算之後真的看準市,恒指上萬八點,投資者也無法受惠。

牛熊證宜短不宜長

由於窩輪沒設有強制收回機制,故可作中長線投資。不過,由於窩輪有時間值耗損的風險,引伸波幅亦有升有跌,意味着可能因引伸波幅的變化而影響窩輪價格不跟正股走勢的現象出現。不過,引伸波幅回落,窩輪的槓桿效應一般會相應提高,從而增加其吸引力及潛在投資回報的機會。因此,投資者必須要清楚明白牛熊證及窩輪兩種投資工具的特性、風險及潛在回報。

麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部

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