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2009年08月10日
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毛利率跌 客戶定單減
利豐純利料僅升5-14%

馮國經任主席的利豐將於周四公佈中期業績,證券行普遍預期多賺逾半成。資料圖片

【本報訊】利豐(494)將於本周四公佈09年度中期業績,證券界預測,利豐中期純利介乎13億至14億元,增幅約5至14%,升幅放緩主因是毛利率下跌及現有客戶定單減少。證券界普遍認為,今年增長將非常依賴收購,亦有券商認為,其削減成本的行動,將有助集團達標。
記者:陳健文

法國巴黎融資預測,利豐中期純利增長5%至13億元,料營業額上升9%至515億元,期內毛利率由去年同期的11.2%下降至9.5%,亦較去年下半年的10%為低。不過,該行指基於利豐去年第4季削減成本,料純利率能維持於2.6%水平。

今年增長須靠收購

法巴特別指出,非常關注利豐管理層對3年計劃的評論,因預期於今次3年計劃餘下的17個月,經營環境將持續不明朗,會對能否達標構成一定壓力。該行目前給予利豐「減持」的投資評級,目標價17.44元,是按2010年16倍預測市盈率所推算。
德銀預測,利豐中期純利上升13%至14億元,營業額則預料可保持雙位數字增長,動力主要來自本身定單增長及新收購業務的貢獻。至於剛完成的如Mexx與LizClaiborne等收購,該行預期,來自相關項目的盈利貢獻要待下半年才會反映出來。
德銀目前給予利豐「沽售」投資評級,目標價17.5元,預測市盈率16倍,主要反映2010年至11年間、累計按年盈利增幅為16%的預測。該行認為,利豐現股價已「跑前」了企業的基本因素。利豐上周五收報23.3元,跌4.9%。

德銀籲沽 高盛倡買

對利豐前景較樂觀的美銀美林認為,按其所得資料顯示,利豐所持定單情況健康,沒有聽聞利豐需調整三年計劃的目標,不過,預期集團要為達標而更加努力。該行目前給予利豐「買入」投資評級,目標價26.27元,預測市盈率17.7倍。
同樣看好利豐的高盛,日前亦將利豐目標價由25.5元上調至29元,維持給予「買入」投資評級。該行認為,利豐仍有再削減成本的空間,但市場亦普遍忽略這個可令業績爆升的潛在因素。另高盛相信,利豐可以達到其三年計劃的目標。

利豐評級與目標價

‧瑞銀 投資評級:買入 目標價:32.00元
‧高盛 投資評級:買入 目標價:29.00元
‧美銀美林 投資評級:買入 目標價:26.27元
‧麥格理 投資評級:跑贏大市 目標價:25.50元
‧摩根大通 投資評級:減持 目標價:20.00元
‧大摩 投資評級:中性 目標價:17.80元
‧德銀 投資評級:沽售 目標價:17.50元
‧法巴 投資評級:減持 目標價:17.44元

市場關注
三年計劃料難達標

今次利豐(494)中期業績的焦點,除了檢視金融海嘯對集團構成多大影響外,集團會否調整三年計劃(2008至2010年)以及對前景的評論,投資界亦非常關注。有基金經理指出,按目前整體市況看,預料利豐三年計劃不能達標的機會越來越大。

原估生意3年升68%

按利豐早前公佈,今次三年計劃的目標是在2010年或之前,將營業額增至1560億元,核心盈利亦要增至逾78億元,分別較07年增加最少68%及144%。過去12年四次的三年計劃,只有一次因沙士而未能達標。利豐目前並未正式承認不能達標,故投資界現時普遍仍相信「無問題」。
不過,有基金經理指出,就算利豐管理層到今年底也不承認未能達標,亦不代表集團可以按計劃完成目標,因為好像02至04年的三年計劃,便受到「911」事件餘波及沙士所影響而未能達標,利豐管理層當時亦只是到04年初,才清楚表明「做唔到」。

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