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2009年08月10日

股路縱橫:盈利料增3倍 中鐵先看8.6元 - 郭兆誠

中國鐵路部要全力加快推進大規模鐵路建設,今後幾年,將係鐵路建設的黃金機遇期,單係到2012年,中國將會新建鐵路3萬公里,使鐵路長度達到11萬公里。今年上半年,鐵路投資已增長1.6倍,全年可達成6000億元人民幣(下同)的目標。
中國中鐵(390)和中國鐵建(1186)是中國兩大基建及鐵路承建商,市佔率分佔逾40%,不相伯仲,但中鐵業務較多元化,例如經營周期性較高的地產和礦業,受惠中國的振興經濟措施,未來增長會較高,可看高一線。
中鐵去年營業額2250億元,增26.9%,盈利13.5億元,減45.7%,每股盈利6.3分。盈利大減主要係有滙兌虧損41.37億元,不計此數,盈利應有54.87億元,實際增100%。由於滙兌虧損已告一段落,今年盈利將會大升。
今年首季,中鐵營業額601億元,升70.9%,盈利9.82億元,同比升86.6%,每股盈利4.6分。到4月未經審計的滙兌收益已有1.3億元,預計第2季可達2億元。
去年新簽合同總額4284億元,今年首季新簽1360億元,同比升80%,手持未完成合同總值逾4000億元,預計09年新簽合同可逾5000億元。

拓展高毛利業務

核心業務基建建設收入目前佔總營業額約90%,但毛利水平比勘察設計及房地產為低,公司計劃將基建業務比率調低到70%,其他業務佔30%,為高毛利業務留足發展空間,而又不動搖基建產業的核心地位。
09年,估計中鐵營業額2850億元,升26.6%,盈利58億元,大升3.29倍,每股盈利27.3分(約30.8港仙)。中鐵取得委內瑞拉一個合約總值510億元的鐵路合營項目,若毛利率達8%或以上水平,2010至2012年的盈利可再大幅調高。
高盛最新研究報告大力唱好中鐵,將其投資評級由「中性」升至「買入」,並列入「確信買入名單」,未來3年的盈利複合增長率達24%,H股目標價10.35元,有接近4成上升空間。
中鐵近日已升破圓底頂部阻力,升上7.85元後出現調整,現水平可收集,破位再上,短期目標8.60元。
郭兆誠

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