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2009年08月14日

立論:糖價新高糖股得寵 - 林少陽

市況表面一片好景,又似隱藏暗湧。正如本欄多次強調,市場即使在最壞的時候,仍然機會處處,只是我們能否從混沌的市場訊息中找出機會而已。就以國內A股為例,北京幾乎「畫公仔畫出腸」,表明「環球經濟仍然極端不明朗」,因此不會緊縮信貸,變相向股民保證,股票可以照炒。
我說這番話,相信市場經濟的讀者會覺得不是味道。駡我背離「市場經濟」原則之前,且聽我解釋。早兩年,我曾先後叫同事做過A、H股表現,與國內貨幣供應增速的相關性研究,發現國內股市基本上不受基本因素支配,最大的支配性因素是國家的貨幣政策。上月M1及M2分別按年增長26.4%及28.4%,以此幣量增速計算,A股最近的調整,相信不會太長久。

A股調整料不長久

我不知道A股會否再跌,但相對07年的高位,上證綜指09年預測市盈率不夠24倍,以國內的標準而言不算「偏高」。最近股價回落,為投資者提供一個趁低吸納的機會。在港交所(388)掛牌的A股ETF有兩隻,分別追蹤滬深300及A50指數,兩者的表現好似倒模一樣。
嫌買EFT無性格,想挑戰難度的話,讀者可有留意近期糖價急升,已升破06年高位至每公斤超過40美元。香港有兩家生產代糖的上市公司,雖然主要產品是玉米提煉的葡萄糖。過去半年玉米價格逆糖價而跌,代糖價格在蔗糖價格上升下,估計亦將跟隨上升。生產成本下降而產品價格上升,聰明的讀者應該估計得到其公司的盈利會怎樣走。至於最近股價上升之後是否仍然抵買,不妨用目前的市賬率,相對好景時的比率計算,應該不難找到答案。
林少陽
以立投資管理投資總監

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