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2009年09月27日

FollowMe:中通信:10月之星 - 高彰坡

(1)中國通信服務(552)夠資格成為「10月之星」,理由兩個已夠晒數,目標6.45元,預期升幅48%。
兩個理由:一是落後,二是夠平。
先講落後。中通信是H股指數成份股,上周收4.35元,比去年底4.86元累跌10.5%,但H指則由7891升至上周收12056,累升52.8%。來回差幅逾63%,不只是落後,簡直是大墮後。

來回差幅63%

再與同業比較,更加落後。中通信為內地電訊商提供電訊基建服務、業務流程外判服務、應用與內容服務。同業龍頭中興通訊(763)上周收39.75元,比去年底15.615元(經10送3紅股調整),累升155%,足見中通信落後程度。
股價若偏高或業績倒退,今年跑輸大市或同業,都無話可說,但中通信兩者都不是,股價反節節後退,由今年6月高位5.45元跌至上周最低4.27元,累跌22%,的確令人難以信服此類所謂「市場智慧」。
再講夠平。中通信往績PE16.5倍,比H指成份股平均PE18.7倍,折讓11.8%。與中興通訊往績PE36.7倍比較,折讓更高達55%。

較中興通訊折讓52%

中通信09年度(12月年結)上半年營業額增32%至182.63億元(人民幣.下同),盈利7.58億元,更增達33%。08年下半年盈利較上半年高出31%,若維持此比率,09年下半年盈利預測達9.93億元,全年盈利17.52億元,增33%,每股盈利0.304元,折約0.345港元,現價預測PE僅12.6倍。
中興通訊09年度(12月年結)上半年盈利增41%,預測全年增39%,每股盈利1.51港元,現價預測PE26.3倍,中通信折讓達52%。
即使與國指成份股預測PE平均17倍比較,中通信折讓仍有26%,點計都是夠平。
再以PB比較,中通信09年6月底每股NAV2.12元,折約2.41港元,現價PB1.81倍。中興通訊PB4.29倍,中通信折讓達58%。
中通信「平、靚、正」俱備,財政狀況更是一流,09年6月底淨現金達54.41億元,每股1.07港元,佔股價達24.6%。

目標6.45元

中通信08年1月高峯8.65元,同年10月谷底2.90元,累跌5.75元,其黃金比率0.618倍彈幅目標在6.45元。
中通信上周低至4.27元時,與8月31日及4月8日構成3個底部,嚴重超賣,反彈在望。

3G推動盈利增長

除「平、靚、正」外,中國通信服務(552)還有兩個概念值得此際加多兩分憧憬。
一是內地3G概念。中通信單為內地3大電訊商兼大股東提供3G網絡服務,已做到手軟。以電訊基建服務為例,09年上半年佔集團營業額48%,同比勁增49%,來自中移動(941)、中電信(728)與中國聯通(762)生意已佔56%,可見中通信受惠3G網絡程度,料可推動未來盈利保持強勁勢頭。
二是「粉飾櫥窗」行動。中通信H股最大股東是澳洲聯邦銀行(佔12.07%),其次是摩通(6.95%),加上首域中國與施羅德基金等,合佔33.74%,基金份量重。9月底季結在即,預期有驚喜。

駿威落後追得過

(2)今周副選看好駿威汽車(203),理由與正選中國通信服務(552)相若,都係落後兼抵買,追得過,目標4.56元,博升32%。
駿威本是內地汽車龍頭股,但今年股價長期落後,相反「阿二」東風汽車(489)頻頻踩油飄移,上周已扳至8.11元,比去年底飆升224%,H股連內資股市值翻騰至接近700億元,超越駿威幾條街,反映出駿威有極強炒落後概念。

目標4.56元

駿威09年度(12月年結),上半年盈利微降5%,比08年下半年卻大增27%。預測佳勢可延續至下半年,全年盈利達22.4億元人民幣,增6.9%,每股盈利折約0.338港元,現價預測PE僅10.2倍,與東風預測PE13.7倍比較,仍有26%折讓。即使駿威回升至8月高位4.56元,預測PE仍只有13.5倍,尚在東風之下。
高彰坡

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