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2009年10月08日

立論:澳元升值神威水漲船高 - 林少陽

最近好像全世界也看淡美元,因此金價經過一輪掙扎又再發力向上,澳元亦借加息突破一年高位,連帶多隻持有澳元資產的股份,亦受到市場追捧,當中最矚目的是去年炒燶澳元Accumulator的中信泰富(267)。
持有5億餘元人民幣等額澳洲紙的神威藥業(2877),最近亦大發神威,股價創出新高。神威上半年盈利急升,當中絕大部份是受澳洲紙升值刺激,扣除滙率升值,經常性盈利增長只約10%。早前我們跟管理層見過面,他們解釋因為去年底旗下一種主要處方藥出現問題,影響去年下半年及今年上半年業績,後來經當局證實是相關醫生用藥失誤,今年第二季銷售已有回升迹象。令我對這家公司產生興趣,是旗下一隻暢銷抗流感藥物,可能受惠於H1N1今年秋季再度爆發。

抗流感藥食正H1N1潮

神威經營現代中藥生產,除了去年因為持有澳洲紙錄得賬面虧損影響利潤之外,邊際純利是令人垂涎的4成水平。我們與管理層仍需時建立互信,加上將剩餘資金於不適當時候買入澳元,我決定再觀察多一段時間。最近股價急升,實在始料不及。
我不是今天才看好澳洲紙,早前因為相同的原因,以及被管理層多年穩定的業績紀錄、接近7厘的偏高派息及強勁的資產負債表所吸引。我們的基金買入了一些牛仔褲零售商旭日企業(393),集團有20%生意來自澳紐市場,相信可彌補部份國內業務上半年跑輸同業的失分。作為股東,我更盼望集團持有的12億元現金,可以盡快找到好歸宿。
林少陽
以立投資管理投資總監

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