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2009年12月02日

點股壇:大快活息高有吸引力 - 齊明

大快活(052)業績公佈後股價急升,主要是派息突增80%的刺激,而實際業績亦有顯著的改善。
截至9月止半年,大快活盈利4929萬元,同比增6.2%,每股盈利39.23仙,派中期息18仙,增加80%,派息比率由27%升至46%。據解釋上年因為興建中央食品加工中心而減派股息,現時該中心已完成,可以恢復派發正常股息。
盈利已包括固定資產減值、投資物業公允值變動,以及其他非經常性項目,如作出調整,期內盈利應為4737萬元,同比增長14.8%。
期內營業額增加5%,其中香港增4.1%,內地增17%,毛利額增8.8%,毛利率由13.8%升至14.3%,是食品價格下跌的貢獻;銷售費用增15.3%,行政費用增14.6%,均高於營業額的增長,估計受增設新店的推廣以及加工中心的費用所影響,而融資成本減少443萬元,是上年同期金融資產公允值變動的影響,另外,稅項略減亦有利於業績。

加工中心投產有利經營

大快活共有快餐店112間,香港97間(期內增4間),包括快餐店92間、特色餐廳5間,內地則有15間,包括期內增設3間。據報本港同店增長2%,每單消費由27元升至28元,可說穩定增長,而內地增長17%,表現一般,而分部業績跌45%,相信受人工上升所影響,內地營業額7638萬元,而盈利只有412萬元,仍待努力改善。
市場漸有通脹壓力,對快餐業不利,而加工中心於9月投產,據報可引入一般快餐店未能供應的菜式,可以推動業務的增長,如該等新菜式獲顧客接受,價格上較為靈活,是有利於經營,使毛利率略為上升,加工中心投資約1.7億元,亦應有所貢獻。
大快活發展相當審慎,為興建加工中心,去年的派息比率由75%降至60%,目前中心已完成,9月底淨現金仍達1.46億元,目前增設分店計劃不多,只計劃於2010年底前於本港增設至100間,內地並無特別計劃,手頭資金可以應付發展而不必增加借貸,可以改善派息比率,不期望回復75%,亦可達65%。
大快活現價7.34元,預期PE9.3倍,息率6.8%,大快活規模遠遜於大家樂(341),當難比較,但其條件亦具吸引,特別是息率,希望派息比率較為穩定,則更理想,大快活受限於股數不多,成交難穩定,必須有賣點,才吸引買家,息率可視作賣點。現時升勢已急,宜稍作觀望,待鞏固後候機短炒。
齊明

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