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2009年12月02日

暢談滙債:本周焦點歐洲議息 - 溫灼培

澳洲中央銀行昨天宣佈加息0.25厘,把息率推升至3.75厘水平。加息後,市場隨即估計澳央行於2月份的議息會上,會再次加息0.25厘。這次加息看似只屬一次平平無奇的加息行動,但筆者認為當中意義重大。
在「杜拜世界」事件發生前夕,市場基本上已對今次澳洲加息達成了共識;但杜拜事件發生後,市場預期澳洲加息的機會率,即時降至只有四成;到了本周一,隨着事件緩和,市場才把澳洲加息機會再次提升至七成水平。

澳加息緩信貸恐慌

杜拜事件對環球經濟又或環球金融市場的影響到底有多大,至今仍眾說紛紜,有謂影響深遠,也有指影響不大。事實上,大部份投資者對於杜拜所發生的事都不太清楚,只是靠一些海外市場分析報告給予他們指引。
正因為此,澳洲昨天的議息便變得意義重大。
澳洲央行的專家,肯定對杜拜所發生的事情較我們一般投資者認識要多,而澳央行也肯定較一般跨國大行更具公信力。所以當澳央行經過深入考慮後仍然作出加息行動,多少反映最低限度澳央行認為,杜拜事件對澳洲的經濟影響其實有限。
假如把事情作進一步推算,由於澳洲的出口主要面向亞洲,尤其是中國,亦即澳洲決定加息時,也應考慮到杜拜事件對亞洲的影響。當明白到上述的一切,也當了解為何當澳洲於昨天本港時間早上11:30宣佈加息後,亞太區股市隨即由跌轉升。
現在,市場焦點已轉移到本周四歐洲央行的議息會議上。過去,歐央行不同委員在應否盡早退市的問題上,一直存在分歧,有成員支持盡早退市,亦有成員支持不應退市。
所以,本周四對環球金融市場而言,將會是一個重大考驗,假如杜拜事件嚴重,反而讓我們不用擔心歐央行會很快退市,但現在杜拜危機事態發展似乎並不嚴重,這難免會加大歐央行本周決定退市的可能性。

是否退市 睇周四

可以想像,如歐央行一旦宣佈退市,股市及商品貨幣將難免下跌。屆時投資者料會棄投資轉向增持現金(美金),這將利好美元,而不利於歐元滙價。
當然,如另一情況出現,即歐央行宣佈維持一切方案不變,相信投資者將會借勢推高股市及商品貨幣。不過,筆者質疑單靠歐央行不退市的因素,澳元也未必有能力上破94美仙的重要阻力,始終美國感恩節長假期零售銷情並不理想,會限制股市及澳元的上升能力。
綜合上述分析,既然周四晚歐央行是否退市,將會是一個很大的未知數,風險難測,加上即使歐央行不擬退市,估計股市又或澳元的上升幅度也有限。筆者建議已持貨(股市或澳元)的投資者,宜在周四晚歐央行議息會前夕,先行平倉作壁上觀。

溫灼培 恒生投資服務有限公司首席分析員
mailto:enroll@hangseng.com

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