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2009年12月18日

股場放大鏡:志高估值偏低 - 歐陽風

年底前游資離場,港股乏力回升,不過有危也有機,今年來一些優質股如未能成功上車,等到跌市係時候尋找入場機會。今年升得最勁股票,首推汽車股與家電股,不過隨着國策重家電而開始抑汽車,明年汽車股應該光輝不再,家電股肯定將是明年的焦點股份。
志高控股(449)是較為冷門的家電股,主力生產冷氣機,因為大行未研究到,估值相對低廉。集團在今年7月招股,集資額僅約2億元,同期招股有霸王集團(1338)和琥珀能源(090)、金隅股份(2009)等,亦因而較少人談論到。掛牌當日上升11%,11月開始上升,本月曾高見6.15元,不過經近幾日急跌,由高位已下調兩成,昨收報5.10元,跌5.9%。

業績未反映補貼政策

集團目前是內地第四大空調品牌,由於主力二三線城市,受惠家電下鄉之餘,另一重要的受惠政策是中央在6月份實施的《節能產品惠民工程》,對每台高效能空調給予300至850元人民幣補貼,市場佔有率在短時間內由10%提高至25%。受到海外定單減少拖累,志高上半年業績微跌,但毛利率見改善,上述補貼政策受惠亦未反映在上半年業績。
彭博資料顯示,志高09年預測每股盈利0.46元,PE僅10倍,2010年平均預測每股賺0.52元,PE低至8.6倍,以一間年盈利增長達兩成的公司而言,估值明顯偏低,還有多大下跌空間也有數得計。若錯過上一次家電股升浪,呢次機會咪再錯過。
歐陽風

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