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2009年12月18日
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炒友Blog:短期料見底 首機博反彈 - 邱古奇

昨日推介的華潤創業(291)早市停牌,公佈將所持的一家內地合營公司51%權益售予思捷環球(330),作價38.8億元。這家內地公司是華創和思捷合營(後者佔49%),主要在內地銷售Esprit和RedEarth品牌產品,上半年賺1.1億元,以全年賺2.5億元計,華創以30倍PE出售所持的股份,可說是賣得好價。這宗交易,可為華創帶來32億元額外收益,應對股價有利,可按原策略持有。
今年9月初大市氣氛頗淡,當時曾建議低吸北京首都機場(694)博反彈,買入價4.40元,目標4.73元,結果達標。其後首機整固後再上,上月中升至6.30元回頭,昨收4.91元,又到博反彈之時。

250日線有支持

過去幾日大市下跌,不少股份跌得甚重,但首機卻連續4日在4.80元水平找到支持,而且陰陽燭均為陀螺和十字星,有短期見底迹象,看來是250日線(目前在4.73元)發揮支持作用,若見陽燭扯上,即可確認開展反彈浪。
首機08年度業績極差,僅賺8533萬元(人民幣.下同),大減逾92%,主因是向母公司收購3號航站樓(T3),經營費用大幅吞噬利潤所致。去年下半年金融海嘯席捲全球,也是績劣的原因。
今年上半年,首機純利1.05億元,大幅增長85.6%,既因去年同期基數太低,亦因為經濟環境好轉所致。受惠於中央大力刺激經濟,以及內地航空公司降低票價推動國內航空需求,上半年首機國內航線交通流量顯著增加,但由於全球經濟仍然不景,上半年各項國際航空交通流量均見下跌。

經營環境續改善

下半年首機的經營環境益見改善。大摩最近發表報告指出,首機今年頭11個月的旅客吞吐量及飛機起降架次,分別有17%及14%升幅,主要受惠於內地航線所帶動,但值得注意的是,國際及區內航線的旅客人數自7月起已回復正增長,預計全年的旅客吞吐量及飛機起降架次,可達6530萬人及48.9萬架次,相當於17%及13%升幅。
儘管業績大有改善,但首機估值仍高,會限制股價升幅。大摩預測,首機全年每股賺8分,折9.05港仙,現價PE仍高達54倍。展望明年,T3帶來的巨大折舊和攤銷影響仍在,但程度會減輕,而隨着全球經濟回暖,旅客吞吐量及飛機起降架次當可進一步提升,屆時PE將回落至較低水平。
首機債務不輕,管理層曾表示有意發行A股集資減債,可惜至今只聞樓梯響。不過集資應屬事在必行,估計明年初發佈全年佳績後,或會是好時機。
買賣策略:可候4.85元或以下買入,以5.30元為目標,跌破4.70元止蝕。
邱古奇

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