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2010年02月03日

大行觀點:瑞銀薦保利協鑫看升43%

瑞銀指保利協鑫(3800)去年成功收購江蘇中能,躍升為全國最大的多晶硅製造商,透過規模生產效益,加上客戶質素較佳,可望安然度過行業供應過剩的難關,捕捉太陽能業強勁增長機遇,故首予「買入」評級,目標價2.75元,意味有43%上升空間。
收購後,保利協鑫去年多晶硅年產能大升5倍至18000公噸,預計今年底將進一步擴大至21000公噸,而透過大量生產的成本效益,亦令集團去年多晶硅生產成本大幅減少38%至41美元/公斤,瑞銀估計其今、明生產成本將再降至32及26美元,有助紓緩產品跌價的影響。
現時保利協鑫旗下5大客戶均為國內主要的太陽能電池、組件製造商,在歐洲擁有相當大的市場佔有率,為集團帶來穩定的收入來源。該行預計,2009至2012年全球太陽業年均需求增長將達37%。

現金流強勁助抗逆

隨着保利協鑫擴大產能及嚴控成本,瑞銀估計2010及2011年收入可望升83%及26%,至109.1億及137.6億元(人民幣.下同);純利料升至17.5億及26.4億元。
目前保利協鑫財政狀況穩健,現金流強勁,該行估計去年稅前營運自由現金流將急增2倍至13.9億元,今年亦料增長1.7倍至37.9億元,有助集團應付市場不穩下的危機,並可抓緊機遇,提升產能及擴大未來市場佔有率。

大行對各股票最新評級

-花旗-
保利香港(119) 評級變動:維持買入
目標價調整:12.46→12.54元 昨收報:7.79元 潛在變幅:↑60.98%

天大油管(839) 評級變動:首予買入
目標價調整--首予評級:5.30元 昨收報:3.97元 潛在變幅:↑33.50%

-瑞銀-
保利協鑫(3800) 評級變動:首予買入
目標價調整--首予評級:2.75元 昨收報:1.92元 潛在變幅:↑43.23%

深圳高速(548) 評級變動:維持中性
目標價調整:3.92→4.27元 昨收報:4.05元 潛在變幅:↑5.43%

-大摩-
中國鋁業(2600) 評級變動:維持與大市同步
目標價調整:9.20→8.50元 昨收報:7.96元 潛在變幅:↑6.78%

-摩通-
統一企業(220) 評級變動:維持中性
目標價調整:4.70→5.00元 昨收報:4.77元 潛在變幅:↑4.82%

-法巴-
富力地產(2777) 評級變動:持有→減持
目標價調整:15.70→9.70元 昨收報:11.32元 潛在變幅:↓14.31%

中渝置地(1224) 評級變動:持有→減持
目標價調整:3.70→2.40元 昨收報:2.95元 潛在變幅:↓18.64%

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