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2010年05月20日

廣汽換股私有駿威瀉24%
分析員指欠吸引 兼估值偏高

張房有對私有化駿威充滿信心。 程志遠攝

【本報訊】廣州汽車集團落實整體上市計劃,透過先私有化駿威(203),後以介紹形式最快7月於港上市。按建議,每1股駿威股份,可換取0.37861股廣汽。 記者:陳建文

按此計算,駿威每股理論價值介乎5.16元至5.49元,較停牌前每股4.49元,溢價介乎14.92%至22.27%。按駿威已發行股數75.18億股計算,市值介乎388億至412億元。
不過,駿威昨日復牌,全日急瀉24.09%或1.08元至3.41元,換股價溢價幅度已擴大至51.32%至61%。有分析員指股價大跌,是因換股比例偏低及廣汽估值偏高。

1股駿威換0.37861股廣汽

廣汽董事長張房有表示,由於駿威停牌時正值股市高位,其後股市大幅波動,故復牌後需「補跌」實屬合理,倒認為昨日成交大增,反映有投資者購入公司股份。張氏又強調,今次換股價與比例是合理、負責任及有吸引力,若成功上市,短時間內亦沒有融資計劃,內部資源將足夠日後發展,暫無計劃調高換股比例。他亦有信心上市後廣汽增長可高於市場水平,為投資者帶來理想回報。
駿威大股東廣汽現持有37.9%權益,另鄧普頓資產管理及PlantiumInvestment則各持有15.47%及5.09%權益,後者已承諾支持換股計劃,鄧普頓是否接受換股價,將左右廣汽的上市計劃。被問及是否已與機構投資者溝通時,張房有沒有直接回應,只表示很多駿威股東均是長線投資者,很滿意廣汽的回報,個人有信心私有化可獲股東通過,但若失敗,廣汽會尋求用其他方法上市。

鄧普頓取態左右廣汽上市

有外資分析員表示,按每股0.75元預測每股盈利計算,廣汽2010年預測市盈率上限約20倍,與目前市場平均約10倍有大幅度的溢價,再者,今次駿威的換股比例並非太過吸引,而公司停牌期間港股亦急挫逾千點,故導致駿威股價昨日急挫。不過,該分析員認為,約25%的跌幅實在有一點「超賣」。德銀則認為按廣汽的前景來評估,今次換股比例合理,惟仍然給予駿威「持有」評級,目標價為4.9元。
廣汽董事及聯席秘書盧颯表示,按計劃將在下月向股東發出相關文件,同月底舉行股東會表決,若一切順利廣汽可在7月以介紹形式掛牌。以換股價計算,廣汽H股理論價值為每股13.62元至14.49元。廣汽亦預期,2010年度全年純利將不少於42.94億元。

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