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2010年06月20日

洞悉先几:兩點因素拖累騰訊 - 黃德几

港股連升8個交易日,個別板塊升幅更驚人。筆者上周本欄撰文《燃氣股可望回復「氣力」》,推介的華潤燃氣(1193)和中國燃氣(384),股價分別急升11.22%和11.45%。5月16日撰文《五窮六「絕」地反彈?》預期:「股市有條件上演絕地反彈。」,另文於5月30日《千重浪還是反彈浪?》揚言:「中資金融股、內需股、零售股和家電股,6月份可望一舉上破阻力。」上述主觀願望,已逐漸成真。筆者日前首發微博,收到不少有關騰訊(700)的問題。
事實上,股票升跌取決基本因素外,還有市場情緒和資金流向。騰訊主席馬化騰早前為場外期權組合平倉,對股價負面影響實在不應如此巨大,筆者認為股價連連下跌,反映兩個非基本因素。集團上市保薦人高盛證券發表「看淡」報告,並大幅調低目標價後,筆者在港交所(388)中央結算系統持股紀錄中發現,高盛「及其客戶」持股比例及持股量,由6月4日的12.02%降至6月17日的11.98%,其間減持約82.9萬股。是否「春江水暖鴨先知」,實在不得而知。此外,上述數據,只反映證券行及其客戶持股,是否傳統基金減持、衍生工具對冲活動,抑或對冲基金興風作浪,亦是無從稽考。
但投資者應留意,發表看淡報告的券商,其客戶持股變化,若長倉持續減少,足以反映其客戶沽貨,看淡股價表現。有興趣的讀者,可到港交所披露易網頁「中央結算系統持股紀錄查詢服務」查看。

股價短期易跌難升

此外,場內衍生工具市場中,看好騰訊股價的牛證和認購證,在股價連連下跌時,淨資金流入卻不斷增加,截至6月17日過去5個交易日,認購證和牛證資金淨流入,分別高達6060.1萬元及627.3萬元,上述情況反映看好的資金「睇錯市」,認購證對冲值下跌,牛證被強制收回風險增加,被動對冲活動下,將加劇正股跌勢。牛證和認購證,街貨有增無減;股價和上客量,短期易跌難升;上述兩個情況,或會持續下去。

黃德几金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
電郵:mailto:wongdickie@kingston.com.hk

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