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2010年07月02日

點股壇:大家樂進取不足 - 齊明

大家樂(341)業績持續創新高,而上月中股價突升10%,升得勉強,其後已逐漸回落,業績公佈後,股價只與急升前相若,無突出表現。
截至3月止年度,大家樂盈利5.13億元增16%,每股盈利92.16仙,末期息45仙,全年股息62仙,只以股息論較上年增17%,上年另有特息15仙,以總股息計,減8.8%。
盈利中,包括金融資產盈虧及投資物業公平值收益等,於作出調整後,去年核心盈利應為4.766億元,增長10.5%,每股盈利應為85.6仙。
去年營業額增長4.5%至48.8億元,其中香港增3.5%至40.68億元,內地增長24.5%至6.14億元,北美洲則跌19.4%至2億元。銷售成本增加3.4%,毛利增加10%,毛利率由16.2%升至17%,投資股息收入增12.8%至1284萬元,利息收入減少55%至826萬元。
香港除稅前盈利5.585億元,增7.4%,內地增48.3%至5875萬元,北美洲只有17萬元(上年虧損1777萬元),如計及香港的投資物業增值與金融資產影響,增長更低。內地網點由52間增至68間,是增長較佳的因素。
今年計劃中港開設50間分店(去年共增46間),中港兩間食品加工中心興建中,3月底資本承擔3.77億元,實際可能達6億元,現金及等值項目達9.68億元,連同正常的現金流,應可足夠發展。

快餐業增長受限制

近期食材價上升,大家樂已加價或變相加價,而內地工資亦已提高20%至40%,香港的最低工資備受關注,通告未有提供工資資料,據報佔營業額約20%,現時前線員工1.3萬人,平均時薪約23元,而討論中的最低工資為33元,磋商的結果,對大家樂及飲食業有一定影響。另外,人民幣滙率的走勢,對成本亦有左右作用,食品加工中心的興建,則有降低成本及提高效率作用。
本港快餐業增長受限制,從大家樂營業額已有證明,未來經營存在壓力,即使最低工資影響不大,配合大家樂控制成本及管理核心業務增長亦不過10%水平。現價20元,PE23.4倍,息率3.1%,暫時可說是穩健股份,但進取不足,只能希望於內地有較佳發展表,可持有,但需以最低工資的影響而定去留。
齊明

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