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2010年07月02日

股路縱橫:行業續好景 信義擴展速 - 郭兆誠

信義玻璃(868)去年下半年盈利大躍升,在全球經濟回暖的大環境下,今年勁勢料可持續,股價在3元水平已有吸引力,可吸納持中線,目標重上高位3.85元。
09年(12月年結)上半年業績倒退,盈利2.25億元,跌44%,但下半年中國經濟持續復蘇及海外市場經濟回彈,盈利大幅回升,盈利7.73億元,升9.1%,即下半年獲利5.48億元,環比增1.4倍;每股盈利44.6仙,末期息15仙,紅股一送一。
信義為中國第2大玻璃製造商,主要生產浮法玻璃、光伏、汽車及建築用玻璃產品,去年大中華市場增長強勁,銷售22.05億元,升15.8%,佔總營業額55.7%;北美洲銷售5.8億元,減25.1%;歐洲3.77億元,減32.1%。至於其他海外市場,包括澳紐、非洲、中東和中南美洲等國家,在集團積極拓展下有理想表現,銷售7.94億元,上升20.3%。

重點拓環保節能產品

各業務分部去年表現參差,汽車玻璃產品銷售19.46億元,微降0.9%,佔總營業額49.2%,主要是整體售價下調及歐美銷量下降所致。建築玻璃銷售7.21億元,升10.9%,主要受惠市場對低輻射鍍膜玻璃(Low-E玻璃)及中空玻璃的殷切需求;浮法及超白光伏玻璃營業額12.89億元,升0.8%。去年毛利率36.9%,升5.8個百分點。
今年4月,集團涉及在美國侵權一案敗訴而要作出1.89億元賠償,惟去年已為該案作出撥備8500多萬元,而相關產品專利權亦已於去年到期,不會再有侵權問題。
信義將繼續增強研發能力及擴大產能,以配合中央扶持汽車工業、建材下鄉、提高建築節能標準和金太陽示範工程等政策,重點發展新能源及環保節能玻璃產品,公司有信心中國、日本和歐美等地對太陽能光伏發電系統需求會持續上升。
去年新裝設的多條生產線提供全年貢獻,加上今年亦陸續有新生產線落成,保守估計2010年盈利可上升55%到12億元,每股盈利33仙,目標3.85元的PE亦只11.6倍。
郭兆誠

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