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2010年07月02日

曾淵滄專欄:未復蘇先縮開支 恐再衰退 - 曾淵滄

時間過得很快,2010年走過了一半,這半年裏,股市起起落落,並沒有甚麼明顯的趨勢,今年6月30日恒指收市為20129,而去年12月31日恒指收市為21872,下跌8%不算多。
2010年一開始,不少人就開始擔心退市,因為2009年是豐收的一年,2009年全年恒指上升52%,若以3月的低點計算,上升幅度更達93%。

市場關注何時退市

2009年股市的上升主要是因為全球政府的救市行動。全球利率減至超低水平,是有史以來最低,有救市就有退市,何時退市就成了市場焦點。
2010年的第一個月,美國總統奧巴馬就開始向銀行挑戰,要修改法律限制銀行坐盤炒股票及炒各種各樣的金融衍生工具,這肯定是奧巴馬開始認為美國的金融機構已經穩定,可以開始施壓,以避免將來再次出現2008年的金融海嘯。2月份,美國聯邦儲備局更宣佈調高貼現率,這也可以算是「退市」的前奏,不過,到3月份就出現希臘的債務問題,4月份,希臘債務問題正式爆發,多個南歐國家的國家債券遭評級機構調低評級,引起全球股市恐慌。
在這之前,股市以2月的低位開始炒企業業績,上市大企業的良好業績支持恒指上升至最高22388,那是發生於4月份,之後,就在5月份急跌,5月底收市,恒指跌至19765點,6月份算是有一定水平的復蘇,若不是6月份最後兩個交易日再大幅下跌,復蘇的程度還是很不錯。
6月最後兩個交易日的下跌,我認為是暫時性的,是由中國農業銀行(1288)招股上市所引起的。
展望下半年,情況也可能與上半年類似,上半年從2月份至4月份出現炒業績的升勢,下半年的7月份至8月份也可能出現同樣情況,之後市場可能又要開始擔心退市的問題及歐洲雙底衰退的問題,歐洲數個國家宣佈緊縮財政開支政策,在經濟仍未真正復蘇之前就緊縮政府開支的結果,就是再次經濟衰退。
曾淵滄
作者為城市大學MBA課程主任

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