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2010年08月09日

點股壇:太A稍勝大市 - 齊明

太古公司(A,019)整體業績佳,但個別業務未如理想,股價受制於100元關,表現反覆。
太古上半年盈利139.47億元,增331%,於扣除投資物業重估及遞延稅項影響後為89.09億元,增134%,於調整出售投資物業、投資權益及重新計量港機工程(044)權益收益後,經常性基本盈利為49.2億元,增30.7%,每股盈利應為3.27元,中期息1元,增66.6%。
國泰(293)業績勁升,成為太古的主要增長來源,貢獻已高於租金收入。所佔港機股權雖已增至75%,但業績下跌,貢獻仍低於去年。飲料的貢獻減28.3%,海洋服務盈利銳跌51.7%,貿易及實業收益則增52.7%,各項業務表現參差,而主要的航空及地產頗佳,飲料、海洋服務、貿易及實業3項業務佔比重僅18.5%,對業績影響不大。

航空地產業務俱佳

應佔國泰盈利已包括出售港機及空運站收益,下半年航空業持續好景,收益應勝上半年。港機受內地業務影響,預期明年才有較佳表現。上半年投資物業的盈利貢獻增20%,出租率理想,商舖近全滿,寫字樓亦達98%,下半年需求仍強勁,內地三里屯租金收入增37%,下半年續佳。酒店業上半年虧損大幅收窄,下半年料可繼續改善。
飲料業務已推出新產品,表現將勝上半年,海洋服務下半年船租再跌10%,舊約到期,下半年預租只有53%,貿易及實業除糖業外,預期下半年仍有好表現。
太古淨負債比率22%,處於健康水平,擱置分拆太古地產上市對財政無影響。太古地產現持有發展出售物業,位於西摩道、堅道、星街及亞皆老街等地,面積約90萬方呎,將於2012年至2015年完成,而廣州太古滙多用途物業,年底開始完成,面積達380萬方呎,北京頤堤灣綜合性物業190萬方呎明年開始完成,上海靜安區物業350萬方呎,2014年起分階段完成,航空及物業仍是太古未來發展的目標。
太古A現價96.95元,經常性基本PE14.6倍,息率3.4%,PB0.787倍,優點是航空業顯著復蘇,缺點是海洋服務逆轉,飲品業務受壓,股價短期反覆,中線可望與大市同步或稍勝。
齊明

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