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2010年08月09日

財智語陸:憧憬業績中澱可跟 - 陳永陸

很久沒見過恒指是由和記黃埔(13)帶動上升,而市場有云大市升和黃應近水尾。今次情況有點不同,以前水尾升和黃是因為其他指數股已炒上,炒無可炒才追和黃落後。上周五和黃急升,業績好過預期是導火線,另一原因是和黃近年股價都是走上落市,不少人都會利用此走勢在衍生工具市場去獲利(如揸了正股而沽認購期權戥倉),如此一來正股一上,觸發不少空倉盤補倉。因此和黃的急升,與炒「藍燈籠」後沒有太大關係。
商品回氣,農產品價格如坐火箭,對於生產原料依賴農產品的行業,正路思維應是負面影響,但事實並非如此,重點是看企業有沒有轉嫁能力。

容易成本轉嫁

以去年曾推介的中國澱粉(3838)為例,玉米急升,理應受生產成本增從而影響其邊際利潤。然而,之前提過玉米澱粉使用範圍相當廣泛、如藥物、軟飲料的澱粉糖、紙張優化原料等,但此等「內需」產品需求卻不斷增加,因而帶動對玉米澱粉副需求,如果有留意一些產品數據,當玉米漲價時,玉米澱粉走勢是跟得很貼,因此中國澱粉是容易將成本轉嫁出去;而4月底集團公佈09年業績時,管理層表示集團毛利率可回到接近07年高水平。
如有留意集團近年積極擴大現有產品的產能,除了玉米澱粉山東基地新增產能外,其新業務澱粉糖投產,已獲內地大啤酒廠如燕京啤酒等採用公司,按公司資料今年新增10萬噸液態澱粉糖項目投產後產生的利潤,料可提高毛利率至數個百分點。去年全年純利升近3成至1.27億元人民幣,料今年上半年業績應可保不錯增長,近來港股興炒業績股,如果集團未來公佈之中期盈利不錯,股價上周五爆升,是剛起動的第一步而已。從技術走勢分析,股價相等於以前1.52元水平(之前1送1股),仍可跟進。
陳永陸
獨立股評人

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