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2010年08月31日

點股壇:華創評價已提高 - 齊明

華潤創業(291)半年業績增長以倍計,是出售內地思捷合營公司的貢獻,實際增幅平平,而且個別業務表現參差。
上半年華創盈利42.43億元,於扣除已終止業務及資產重估以至出售非核心資產後,股東應佔盈利10.21億元,增長只是4.5%。
主業的零售貢獻增長31.6%,備受注意,但報告已將全部零售業務歸納,不再分為超市、百貨及其他。首季度零售旺季,同店銷售增8.1%,銷售額增57.6%。上半年同店銷售只增8.4%,銷售額增49.6%,盈利5.46億元,增長31.6%,第一季是增長47.4%,第二季只增2%。

啤酒業務表現惹關注

近年增長強勁的啤酒業務,半年銷量升4.8%至438.8萬千升,營業額增6%。期內雨水多及氣溫低,並於世界盃期間增加促銷,以至半年盈利只是微增100萬元,如按季計,第二季較一季減少800萬元。
飲品類半年盈利減少37%或3100萬元,營業額則增20.7%,其中純淨水銷量升17.9%,而為果汁飲料推廣,以致半年盈利跌至5300萬元。
食品及加工經銷業務轉好,半年盈利增長47.5%至2.14億元,此業務經過整固,加以收購後作出整合,已回復生機。
受季節性影響,對零售業的增長不宜過於介意,而啤酒的表現值得注意,於持續大幅增長後,是否轉勢,純淨水早受壓力,果汁亦有激烈競爭,且看推廣後表現如何。
食品及加工類希望漸復佳態,五豐是傳統品牌,加以整頓,仍是核心業務之一。
華創收購咖啡店權益80%,代價3.27億元,計劃於內地設立200間,以配合超市的經營,發展仍待開展,成效則待觀察。華創上半年資本支出20億元,下半年計劃增至50億元,傾向於併購超市。6月底淨現金67.7億元,足夠發展。
華創只宜有條件看好,應按季分析業績,其中以啤酒表現尤應注意。華創股價自去年6月起一直在反覆上升,市場已給予較高評價,因而每次調整幅度已不大,只是10%左右,作為中長線,波幅可接受。現價31.50元,業績不作估計,現價嫌稍高,候低吸更佳。
齊明

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