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2010年08月31日

暢談滙債:債跌股升?言之尚早 - 丁世民

明天乃9月份伊始,根據過去數十年紀錄,是華爾街表現最遜色的一個月份。9月亦是千萬美國大中小學生開學的日子,有關「重返校園」的文具、課本及電子產品銷售,更是感恩節至聖誕零售高峯期以外的重要日子,零售商下半年業績,全靠這兩個銷售檔期!但從近日的報道,學生產品銷售數字並不理想,零售業表現呆滯,只有類似「10元店」,及以女性為目標的美容化妝品連鎖店,生意尚算不俗。
伯南克在風光明媚的JacksonHole度假,果然帶出前景秀麗的無限憧憬,令股債兩大市場出現疑似轉向迹象。必須在此再三強調,僅是「疑似」轉向而已,因為伯南克只是勾劃出一個「量化寬鬆(QE)2.0」版本,而細節則欠奉。莫非繼上周有紀錄以來新低的現樓及新屋銷售數字,尚未嚇怕投資者,待本周五非農職位在扣除人口普查因素減少11萬個職位,私人職位亦要錄得本年首次減少的失望數字,伯南克才肯公佈QE2.0版本細節?但進一步擴大回購債券、增加券商及金融體系的流動性,真的可以令奄奄一息的美國消費及勞動市場起死回生?

數據欠佳難炒復蘇

美國10年期國債孳息率,雖因QE2.0的憧憬,從20個月低位反彈20個基點,乃4月後首次出現;但2年期國債孳息率僅53個基點,只從歷史新低45.5基點聊作反彈,在未能超越60個基點之上前,恐怕仍未能稱債市出現見頂訊號。債券基金在5至7月份錄得平均每月淨流入約150億美元,而股票基金則錄得相似的淨流失,以本月股債兩個市場的走勢,不難想像資金流入債市的情況以持續居多。
明天公佈的重要數據,有美國供應管理協會製造業指數;至於周五,除失業率料將升至9.7%外,亦有非製造業指數揭盅,且看這些預期欠佳的數據,會否導致華爾街真的出現一個令人失望的9月份?
長貧難顧,華府本身亦是「泥菩薩」,上季GDP扣除了政府開支,只有0.8%增長而已。債下跌、股回升,尚屬言之過早!

丁世民
敦沛期貨行政總裁

王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄,將於周一至周五輪流刊出

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