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2010年09月10日

投資學堂:投資人債宜揀短年期 - 譚紹興

近日收到多位讀者的email,詢問有關投資人民幣債券的事項,今日不妨一談。綜觀近期內地的經濟增長及通脹情況,相信國內調高利率只是遲早問題,尤其是內地銀行的存款準備金率已升至17%,與歷史高位17.5%只差0.5個百分點,再上升的空間有限,故內地已距加息周期不遠,而未來債券的孳息率便有上升機會。
在投資債券時,筆者會揀選年期較短的,因為在利率上升時,年期較短的債券所受的影響程度較低,與此同時,較短年期的債券,即使在利率上升後,投資者亦不用等太久,便可在到期後取回資金,重新投資於較高利息回報的債券。
此外,筆者認為在利率上升「前」買債券,可謂採取賺頭「蝕」尾的策略(這個「蝕」只是相對賺少一點而已,並非真正虧損的意思)。

加息前買 賺頭「蝕」尾

由於在利率上升「前」,債券可賺取相對較高的利息回報,但在利率一旦調高後,市場便有較高孳息率的債券(視乎當時的利率情況),其回報亦較投資者已經持有的債券為高,在這段期間投資者便只能賺取較市場為低的利息回報。故最佳情況便是利率上升前,賺多一點;利率上升後,「蝕」少一點,在這情況下,較短年期的債券便較為適合了。
投資人民幣債券,除了賺取利息回報外,博日後人民幣升值才更重要。而筆者估計未來將會有更多人民幣債券在本港推出,而內地一旦調高利率,其回報便將較現時的債券高,故無謂一次博盡,何不留些資金稍後再玩?
理論上,債券雖然有二手市場,可供投資者中途沽售,但是一般小投資者持有債券的金額相對較小,即使有二手價,亦未必是閣下心目中的價位,故投資債券時,最好有心理準備持貨至到期日。
譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com

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