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2010年09月22日

點股壇:滬杭甬息率吸引 - 齊明

浙江滬杭甬(576)屬下的上三高速公路,受鄰近高速公路於7月下旬開通影響,月初股價曾跌至6.70元,較7月高位下跌約13%,最近消息指分流稍為緩和,股價亦略為反彈。
分流是被動的,難以抗拒,滬杭甬去年亦曾受杭州灣跨海大橋開通及滬杭高速上海段拓寬工程封閉施工的影響,使杭浦及滬杭兩條高速的車流量及通行費有相當程度減少。
滬杭甬高速為主要收入來源,上半年通行費達13.61億元人民幣(下同),較上年同期增加15.6%,是分流緩和及4月中實施貨車計重收費的貢獻,而上三高速的收入為3.78億元,較前微減0.7%,下半年計重收費全期實施,對滬杭甬高速更為有利,上三高速的表現則視分流的實際影響而定。
除高速公路外,滬杭甬亦經營公路服務區,提供加油服務、設有商店、提供餐飲,汽車服務及路邊廣告等,收入增加36%,主要是油價的上升所致,此外,亦經營證券業務。
滬杭甬上半年盈利8.55億元,增長10.7%,每股盈利19.7分,派中期息6分,與上年相同。
證券市場競爭加劇,源自成交量下降,以致平均佣金率明顯下降,手續費收入跌9.3%,而銀行利息收入則增64.1%至9751萬元。經營業務計入損益表的收益由上年的2720萬元增至5161萬元,增長近90%,是利息收入增加所致。
持作買賣投資為6.18億元,其中93%屬於公司債券,5.5%投資於股票市場,頗為保守。

業績看公路分流程度

滬杭甬投資於金華甬金高速,佔23.45%,儘管期內車流量及通行費收入分別增長26.1%及34.9%,但財務負擔過重,上半年仍錄得虧損3993萬元,期內已增資1億元,滬杭甬參與增資2345萬元以維持原有股權。增資只能解決資金不足,未能扭虧為盈,但對滬杭甬業績影響有限。
滬杭甬現價6.96元,往績PE14.5倍,息率5%。現年業績應有增長,而幅度則看內地證券業務及上三高速的分流程度而定,而股息達5%,有一定吸引力,可作為收息股份看待。
齊明

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