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2010年12月02日

點股壇:互太值得持中線 - 齊明

互太紡織(1382)業績理想,公佈後持續上升,累升逾12%,在紡織股而言,是難得的好表現。
截至9月止半年,互太盈利4.53億元,增長16.7%,每股盈利32仙,中期息14仙,增長7.7%。
紡織布銷量增12.1%,營業額增21.4%,而原料紗線等成本上升,以及人民幣升值的衝擊,儘管產品價格上升,但所增成本未能全部轉嫁,毛利率由20.3%降至18.2%,毛利額仍增8.6%。

與客戶關係良好

其他收入淨額增48.3%至4032萬元,分銷及銷售開支減少37.6%,一般行政支出則增12.4%,經營盈利仍增18.8%,財務淨收入增50%至140萬元,聯營公司貢獻減少28.6%,共控實體虧損增加276%至1179萬元,稅項增加24.5%。應注意的,是分銷及銷售開支減少37.6%或3312萬元,是改善生產效率使客戶索償大幅減少所致,開支佔營業額比率由2.9%降至1.5%。
產品主銷內地及東南亞佔銷售額61.4%,上年同期只佔51.3%,增長45.4%,其餘銷往香港、斯里蘭卡及其他則跌4%,銷售中包括若干銷往日本市場,但無細列,互太與客戶關係良好,首五大客戶佔銷售額50.4%,五大品牌則佔54.9%,銷售獲得保障。
互太在發展中,於番禺在興建新廠中,期內資本支出增加14.1%至1.34億元,亦已協議兩項於越南的投資約7億元,於孟加拉的資本承擔亦達8000萬元,現有淨現金6.5億元,足可支持發展。
投資於越南,可出口產品至日本而毋須支付關稅及受到配額限制,當地經營成本低,而互太的先進技術配合,成為具成本效益的生產基地,並可提高於日本市場的地位。
互太的優點是大客戶銷售穩定,財政仍然寬裕,目前淨現金似不能應付發展,而該等項目於明年及後年完成,計及現金回流,足可應付有餘,當然,不應希望如去年派發特別股息;缺點是面對高棉價,毛利壓力有待消除。
互太昨收4.91元,預期PE7.8倍,息率6.5%,經持續上升後,反覆難免,可候低吸納,先以收息為主,作為中線,料可賺價,但紡織股不宜作為投資主力。
齊明

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