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2010年12月22日

板塊尋寶:保險股細贏大 吼中國太平 - 王昇

市況回穩,雖然只屬乾升格局,惟淡市下,現時反而是發掘潛力股、部署明年投資策略時機,可開始收集國策受惠股,其中一個留意板塊是保險股。阿爺10月下旬突然加息,明年保守估計仍會打孖上,保險公司債券收益率提升,「錢」景亮麗。
5隻保險股中,今年以中國太平(966)增長率最勁,股價自31元調整超過兩成,投資價值重現,現價追入博重上30元,回報超過兩成。
目前中國是亞洲區內第三大保險市場,但保險滲透率偏低,只有約3%水平,隨着居民收入水平提高、人口老化問題浮現,保險業今後增長潛力無窮,多間歐美大行估計未來5年行業平均複合收入增長超過一成。

新業務表現突出

今年頭11個月內地保費收入增長接兩成,較有趣的是規模越大、增長越慢。龍頭中國人壽(2628)期內增長僅14%,第二大的平安保險(2318)增幅24%未算標青,反而中型險商如中國太保(2601)按年彈40%,中國太平更以51%升幅冠絕同儕。
中國太平成功脫穎而出,主要是其加快開設網點,以及新業務表現突出。期內分行網絡由646個增至700個,令銷售大躍進。雖然今年A股失色,無形中令險商股票投資回報下降,但佔險商投資比重最大的債券,由於下半年債息隨息口轉向突然抽高,債息回報隨之水漲船高,而險商手持巨額定款,加息亦提高利息收入。瑞信指出,加息可迅速提升到期的債券收益率,對保險公司利好,當中以中國太平對息率變動最為敏感,每升25點子,公司新業務投資回報會額外增7.5%,為保險股中最高。中國太平管理層曾透露,已增加銷售盈利更高的10年期產品,今年新業務價值增長超過30%。
市場普遍給予中國太平較高估值,今年預測PE超過30倍,未來兩年則降至25倍及19倍,較同業有溢價。以市盈增長率(PEG)比較,中國太平明顯較三大壽險公司更具增長潛力,估值亦較吸引。
中國太平昨以大陽燭突破短期降軌,9RSI呈底背馳轉勢訊號,如續企穩24.50元水平可重展升浪,建議25元或以下買入,明年目標30元,跌穿23.50元止蝕。
王昇

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