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2010年12月22日
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暢談滙債:英鎊可沽 目標1.5美元 - 溫灼培

近期英國公佈的經濟數據顯示英經濟有放慢情況。首先,英國10月份對上連續三個月份的平均失業率突然飆升至7.9%水平。這水平是自今年4月份以來的最高位置。反觀9月份失業率也只為7.7%。至於11月零售銷售,其按月按年比較雖維持增長,但11月份的增長已較10月份有所放緩,且回落幅度可謂相對急速,數字不能不令人憂慮。
更甚是,原先以為可借助聖誕節日氣氛推高英國零售商今年的整體營業額,可惜今個聖誕節剛巧遇上北歐出現暴風雪,導致英國的航空及鐵路等運輸差不多癱瘓,嚴重影響外國旅客到英國消費,甚至影響英國本土消費者外出消費。據了解,到明日(23日),英國將又再降大雪,令英國今個聖誕銷情蒙上陰影。

暴風雪拖累聖誕銷情

聖誕銷售檔期在歐美是不可忽視的銷售大日子。通常單在12月份的銷售就佔去歐美國家全年零售銷售約25%的總銷售額。所以聖誕銷售的好與壞對英經濟後向的影響十分重要。如英國的零售商不能好好把握今個月的聖誕銷售,到了明年初零售商的日子將會更難過。因為到了明年1月1日英國政府為了削減財赤,將會大舉加消費稅,由現時17.5%加至20%,而政府也將大舉削減公務員的人數及會大幅減政府開支,屆時市面上的消費力只會更差。
在上述的大前提下,筆者建議在1.5580美元水平沽空英鎊,初步目標1.50美元。英經濟明年第一季有機會轉差是導致筆者建議沽英鎊的首要因素。另外,英國有着五成的出口是輸往歐洲,而現時所見,歐債危機根本上難於短期內解決。倘若歐元滙價持續下跌,相信英鎊滙價也只會一直被拖下去。
最後,貨幣是相對,所以美國的情況同為重要,當中我們要特別留意美債息的變化。隨着美國經濟逐步改善,市場近期對美國通脹憂慮大大提升,這會加快美債息的上升。而美債息升會使這些借了美元作為套息交易貨幣的炒家成本上漲,迫使他們放棄用美元作為攜帶交易貨幣,這也可有利美元走強。

溫灼培
恒生投資服務有限公司首席分析員
mailto:enroll@hangseng.com

王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄,將於周一至周五輪流刊出

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