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2011年03月08日

點股壇:電能現價偏低 - 齊明

電能實業(006,前稱港燈)去年投資於英國發電及配電業務,帶來相當貢獻,優於預期,成為整體業績增長的主要來源。
去年電能盈利71.94億元,增長7.4%,每股盈利3.37元,已派中期息62仙,將派末期息1.49元,全年股息2.11元,與上年相同。
電能以香港為基地,已逐漸向外發展,去年邁出重要一步,大量投資於英國,是電能的里程碑。香港業務的盈利貢獻仍然重要,佔總盈利64.7%,低於上年的69.4%,原因是去年增加的資本支出只是24.31億元,於扣除折舊後資產增加不多,以致香港業務的盈利只能微增0.3%至46.59億元,而香港以外業務盈利則增23.6%至25.35億元,所佔盈利比重由30.6%升至35.2%。
去年6月投資英國SPL權益25%,10月底完成收購英國UKPN40%,已作出貢獻,使英國業務的貢獻(原已投資於燃氣業)激增162%或6.18億元。去年只計部份盈利,今年將全年入賬,為重要增長來源。
於各地的投資,則互有榮辱,澳洲增長19%,收益理想及滙率有利。於中國的投資貢獻減少15.5%,各電廠售電有增減,亦受煤價所影響,其他位於新西蘭、加拿大及泰國的投資,表現不一,減退23%。
投資於英國,使電能的財政狀況有明顯轉變,去年底的淨借貸權益比率由13.7%升至35.5%,是進取性的轉變,其效果可望於今年獲得較明顯反映。

今年業績料明顯增加

港島對電力需求無大變,電能亦無發展計劃,開支限於致力減排以及配合政府對減排目標的策略,香港業務增長受限制,持續投資香港以外業務,是已定策略,今年已增持加拿大電廠股權25%,將於4月完成,但投資額只是3.59億元,相對而言,規模不大,仍將候機增加海外投資,長江基建(1038)為電能控股公司,經常洽商收購,如適合於電能,將提供參與投資機會。
電能昨收51.30元,PE15.2倍,息率4.1%。因英國投資全年入賬,將為今年業績帶來相當增長,而且會是近年的較佳增長。於股息方面,經過3年每股派2.11元後,今年相信亦會加派息,現價是偏低,可逢低吸納看中線。
齊明

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