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2011年03月08日

曾淵滄專欄:內房股首要現金多 - 曾淵滄

內地股市在全國人大會議開幕後表現不錯,開始炒作「十二.五」概念,上證綜指急升1.83%,差3.79就重返3000關。但港股仍受制油價狂升而反覆向下,恒指跌0.41%,隨着越來越多國際大鱷來香港開分店,恒指成份股已成鱷魚潭中物,短炒者技術要非常高超。
去年,全國人大會議開幕,溫總作了國務院報告後,我寫了一篇文章,說留意到溫總在兩小時的報告中只用1分鐘談樓價,因此,我認為內地樓價在2010年必然不會下跌。今年全國人大開幕,溫總在工作報告中談論樓價的時間長了許多,更推出三大方案以解決問題;人行也在加緊控制銀根,一下子,內房股成了沒人敢碰的股份。
北京控制非居民買樓之後,北京樓市的買賣全面冷卻,但以北京為大本營的SOHO中國(410)在公佈業績的前後走勢卻不差,過去7個交易日股價上升11%。股價能升,依靠的當然是業績,業績顯示2010年營業額增長1.5倍,達182億元(人民幣.下同)。內房企業的營業額保證了將來的利潤,除營業額大增外,去年盈利36億元,PE僅7倍,相當低。

今年打壓樓價壓力大

不過,除低PE與高營業額外,內房股最好有大量現金,因為銀行抽緊銀根,一些上市內房企業以極高利率借錢、發債,風險不小,而SOHO最強條件就是現金多,截至2010年底持有177.25億元現金,銀行貸款及可換股債券加起來只是106.18億元,淨現金71億元,這才是最重要的賣點。SOHO另一個賣點是主力開發商業樓宇,目前中央、北京市政府打擊的是住宅而非商業樓,因此SOHO面對的打壓壓力相對較輕。
去年上市的中國聯塑(2128),潛水了一段日子,之後在「十二.五」規劃下狂升,股價突破8元後出現巨大的套利調整壓力,2月24日跌穿6元後總算站穩反彈,再一次挑戰高位,昨日股價再度突破7元。
曾淵滄
大學教授

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