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2011年03月08日

暢談滙債:加元仍看升 歐元難越1.4 - 王良享

利比亞局勢持續緊張,市場擔心北非動亂可能蔓延至中東其他國家,推動油價於周一升至兩年半高位106.39美元一桶。據美國商品期貨交易委員會的一周交易持倉報告,截至3月1日的7天裏,基金和其他大型投機客將原油淨好倉增加27%至30.5408萬張期貨和期權,為06年6月以來最多。
據人權觀察的報道,沙地阿拉伯有網站號召3月11日和20日展開全國性的「憤怒日」抗議活動。市場恐怕沙地的1100多萬桶的每日原油產能受到威脅,出現本能反應,推高油價。
上周筆者表示,高油價與高通脹本就是新常態。08年金融海嘯前,油價已接近150美元,現在的油價只不過重回雷曼倒閉前水平。2月23日沙地國王阿卜杜拉宣佈派錢350億美元予國民以平民怨。
沙地統治層的集體領導及計劃經濟一向都比較開明,亦謹慎奉行溫和但純正的回教路線。故此,擔心沙地會成為另一個埃及或利比亞,似乎過慮。
雖然油價不致於因供應大減,發生類似90年伊拉克入侵科威時的100%升幅,但環球需求足以支持油價企穩95美元以上,至今年底可上試120美元水平。

高油價打擊美增長

若油價升至120美元,對今年美國GDP的影響約為0.4%,即美國增長約為3.2%。較高油價與美國平穩復蘇支持加幣長期走勢,加拿大的控制財赤能力遠勝美國,在新興市場嘗試分散過度集中的美元外儲風險時,加幣自然成為代替美元的貨幣。
歐洲央行行長特里謝早前表示,會提早加息抗通脹,支持歐元反覆上試1.4美元水平。但德國地方選舉剛開始,暫時應無太過遷就南歐國家的措施,5年期葡萄牙信貸違約合約溢價再升至482點的8周高位,因此歐元暫難站穩1.4以上。
去年市場「誤會」英國可能會有QE2,惟筆者反對,現市場差不多確認英國會於年中開始加息,但因英國增長緩慢,毫無驚喜,英鎊滙價只會緩慢上升。
王良享
星展銀行(香港)財資市場部高級副總裁
本欄逢周二刊出

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