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2011年03月21日

板塊尋寶:國策扶助 中化肥等收成 - 王昇

核危機尚未完全解決,日本部份縣市食品已受到輻射污染,雖然全球農產品價格不會即時升溫,但在全球糧食通脹大環境下,食品價格今年易升難跌,可在淡市下收集糧食股,其中一個間接受惠板塊是化肥股,首選龍頭兼具併購概念的中化化肥(297)。
三農政策今年仍是中央一號文件主題,國務院上周宣佈,增撥100億元人民幣扶農資金,加強扶持力度,以穩定今年糧食生產。阿爺共推出七招措施,其中一項是致力保障化肥和農藥等物資供應到位。
去年內地旱情及水災,已令糧食出現緊張情況,適逢現時為春耕播種季節,中央為實現夏糧豐收及早稻增產,會撥付大筆資金用於農田灌溉,及補貼農民購買化肥,化肥需求定必殷切。中化肥是內地最大化肥分銷商,在全國擁有逾2000間分銷中心,兼取得進口鉀肥大部份配額,手握鉀肥市場價格話事權。國際鉀肥價現時升至每噸450美元,惟中化肥去年存貨成本平均只有380美元,年初與國際巨擘BPC簽訂進口合約,合同價每噸400美元,較現價折讓逾一成,只要鉀肥銷情報捷,中化肥穩收一成差價。

有注資概念

去年中化肥業績未算突出,主要是行業產能過剩及對手太多。中央「十二.五」規劃要求加快行業重組,冀建成20家具備核心競爭力的大型化肥企業集團,中化肥為行業龍頭企業,料在行業併購上搶佔更多市佔率。
中化肥現持有18.5%的鹽湖鉀肥,後者市值443億元人民幣,換言之,中化肥攤佔市值已有97億元,相當於本身市值的37%。鹽湖鉀肥是中國最大的鉀肥生產商,現正進與鹽湖集團(中化肥母公司中化集團持有23%)進行合併,成為青海鹽湖,中化肥獲授選擇權,可按公允市價向母公司購入青海鹽湖股份,股權不被分薄之餘,隨時有獲注資概念,成為利好股價催化劑。
綜合券商預測,今明兩年中化肥預測PE降至14倍及11倍,與海油化學(3983)相若,股價已自年初高位回落22%,9RSI跌至15超賣區,暫在3.70元喘穩。建議3.75元或樓下買入,目標4.50元,跌穿3.60元止蝕。
王昇

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