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2011年03月21日

股路縱橫:高增長期開始熔盛可收集 - 郭兆誠

中國熔盛重工(1101)是內地最大造船民企,去年11月在港上市,去年業績比招股書所預期為佳,但股價仍潛水,以中長線投資為出發點,可在6.50元到7元間趁低吸納,第一站8.35元,第二站10.20元。
2010年(12月年結),熔盛營業額126.6億元(人民幣.下同),升33.7%,股東應佔盈利17.18億元,升32%,比招股書預測的16.1億元超出6.7%;每股盈利30分,升30.4%;末期息6.8分,上市不足兩個月(年度計)便派4.7億元股息,頗為慷慨。
業績理想,主要是期內完成的造船合約交付量大升,以及整體毛利率上升2.9個百分點到22.4%。公司接單能力強勁,保證今後可快速發展,去年新增造船定單46艘,合同總額22.64億美元;於去年底,公司手持造船定單共91艘,合同總額62.72億美元,足以支持今後數年發展。

有力擴大市場份額

熔盛業務分為4個板塊,包括造船、海洋工程、動力工程和工程機械,其中造船板塊為主力,佔營業額94%,海洋工程則佔約3.7%。全球造船業中心正向中國轉移,中國佔市場份額逐年增長,並且超過日韓。2010年,中國3大造船指標首次同時躍居世界首位,造船完工量6120.5萬載重噸,佔世界總量41.9%,韓日分別為31.9%和21.5%;中國新接定單5845.9萬載重噸,佔48.5%,韓日分佔38.3%和6.1%;截至去年底,中國手持定單量19291.5萬載重噸,佔40.8%,韓日則分佔33.1%及17.6%。熔盛以龍頭企業優勢,有力進佔更大的市場份額。
今年首兩個月,公司新增12艘船定單,總值4億美元,較去年有所增長,今年船舶交付量將超過500萬載重噸,預計未來兩三年,年船舶交付量可上升到800萬載重噸。另外,高油價會令各國增加對海洋石油的開發,對海洋工程裝備業務有利。
2011年,估計熔盛盈利可增逾倍到42億元,每股盈利60分,折71港仙,以10.20元目標價計,預測PE14.3倍,仍在合理水平。
郭兆誠

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